Ілон Маск дав інституційним інвесторам чудовий урок з грамотного управління капіталами. Йдеться про знамениту угоду з придбання Twitter Inc.
Інвестування по Маску: як купити Twitter за чужі гроші
Отже, стало відомо, що Маск зовсім не збирається витрачати на придбання контрольного пакету акцій власний капітал. З метою залучення інвестор вчинив інакше, реструктурувавши свою заявку на покупку однієї з провідних соцмереж світу.
Всього йому вдалося залучити партнерів на пайову участь в угоді на суму 7,1 млрд доларів.
Але і це не останнє досягнення фінансового генія у цій покупці. Маск також скоротив майже у два рази розмір маржинального кредиту, укладеного минулого місяця з цілою низкою інвестиційних банків, що став рекордним за всю історію угод.
Що ж, тепер Маск набагато краще застрахований від будь-яких серйозних стрибків ринків, які очікуються експертами цього року на тлі інфляції.
Якщо ви хочете побачити механіку інвестиційного портфеля Маска, дивіться уважніше.
Масштабная маржа
До залучення партнерів потрібно, щоб Tesla залишалася на рівні понад 837 дол. за одну акцію. Це забезпечило б йому необхідний кредит в обсязі 62,5 мільярда доларів для покриття угоди в розмірі понад 12 мільярдів доларів.
Тепер виробнику електрокарів достатньо торгуватися вище 419 доларів, щоб у Маска було достатньо для забезпечення меншого кредиту в 6,25 мільярда доларів.
Це вельми далекоглядний крок на тлі широкого зниження технологічних індексів, та й усіх акцій зростання, яке може стати новим трендом на залишок року. Судіть самі: початкова маржинальна позика мала коштувати Маску близько 500 мільйонів доларів на рік (плюс-мінус залежно від відсоткових ставок ФРС). Зараз ця цифра впала приблизно до 250 мільйонів доларів.
Зверніть увагу, що планована покупка з початковою сумою в 44 мільярди доларів спершу залежала від власного капіталу в розмірі 21 мільярда доларів, який він повинен був надати, та кредитів під заставу акцій Tesla.
Після продажу акцій виробника електромобілів на 8,5 млрд доларів, проведених з метою збору коштів, ринкам все ще не було зрозуміло, чи вистачить Маску акцій для покриття кредиту. Навіть якби це було так, йому б довелося покривати величезний борговий тягар, використовуючи свої активи в Теслі, та ще й на тлі волатильних ринків.
Ходять чутки, що станом на червень, Маск вже заклав більшу частину своєї позиції Tesla у розмірі 134 мільярдів доларів для забезпечення наявного боргу. Ці акції можуть бути продані його кредиторами у разі дефолту. Але тепер навіть серйозна волатильність у 30% від вартості Tesla не змусить Маска шукати додаткові джерела з покриття ліквідності.
Угода в цифрах
4 травня стало відомо, що Маск та його партнери тепер повинні профінансувати 27,25 млрд доларів. Перед цим Маск вже придбав акції соцмережі в обсязі 9,6%.
На поточний момент статок Маска становить близько 250 мільярдів доларів, згідно з розкритими джерелами, але більша частина цього статку неліквідна, і минулого року дійшло до необхідності продати всю свою нерухомість, щоб покрити суми податків до оплати.
Партнери – різношерста компанія
Цікавий і склад нових акціонерів.
Компаньйонами Маска стануть не лише мільярдер Ларрі Еллісон, SequoiaCapital і Qatar, але й особисто саудівський принц Альвалід бін Талал, який вирішив вкластися на суму 1,9 мільярда доларів. Загальна кількість учасників угоди на стороні покупця досягає 19 суб'єктів.
Саудівський принц Альвалід бін Талал, голова ради директорів KingdomHoldingCompany, поки залишається найбільшим інвестором крім Маска. За нинішніми котируваннями він стане володарем майже 35 мільйонів акцій Twitter на суму 1,9 млрд доларів. Еллісон, співзасновник OracleCorp. (розробника програмного забезпечення), і без того вже має велику частку в Tesla та місце в її раді, виділив ще 1 мільярд доларів з трастового фонду.
Не менш цікавий і склад інших акціонерів.
Він включає в себе найбільшу у світі криптовалютну біржу Binance Holdings Ltd, Brookfield Asset Management, Fidelity Management & Research і Qatar Holding.
Примітно, що криптобіржа диверсифікує свої активи, вкладаючи кошти в проєкти, не пов'язані з криптовалютами.
Чженчао, головний виконавчий директор біржі, повідомила про фінансування операції в обсязі 500 млн. дол.
Решта учасників є традиційними керуючими активами, венчурами, спеціалізованими хедж-фондами.
Венчурний капіталіст з Силіконової долини Марк Андріссен, відомий, зокрема, своєю сваркою з Дорсі у Твіттері, погодився виділити 400 млн доларів через свій фонд AndreessenHorowitz, відомий як A16Z. Партнерська венчурна компанія SequoiaCapital вкладає удвічі більше – 800 мільйонів доларів.
Попри згаданий скандал, Бен Горовіц, керуючий фондом, відзначив високий внесок Джека Дорсі у розвиток соцмережі.
Згадаємо також один з найбільших у світі пулів капіталу QatarHolding, підрозділ національного фонду добробуту. Останнє входить в угоду зі своїми 375 млн доларів.
Разом ми бачимо досить впливовий список акціонерів, яким міг би пишатися будь-який банк світу. Загальна сума вливань від сторонніх партнерів складе 7,1 млрд. доларів.
Ймовірно, Маск продовжить пошук додаткових інвесторів з тим, щоб закрити будь-який можливий дефіцит фінансування, пов'язаний з маржинальними вимогами. Так, відомо, що зараз він вмовляє Джека Дорсі, засновника Twitter, прокредитуватися під свою частку.
Новинний канал CNBC повідомив з посиланням на свої джерела, що Маск, найімовірніше, тимчасово обійме посаду генерального директора Twitter протягом «кількох місяців» після того, як він завершить угоду.
Раніше Маску пропонували місце в раді директорів, від якого він відмовився через обмеження, які були б накладені на нього при купівлі більшої кількості акцій. Замість цього він зробив офіційну пропозицію Twitter 14 квітня за умови фінансування, деталі якої стають відомі лише зараз.
Прогнози щодо найбільшої угоди 2022 року
У міру приєднання нових інвесторів до угоди, ринок все більше переконується в тому, що вона все ж буде закрита.
Розрив між ціною акцій Twitter і $54,20 за акцію, яку Маск пропонував заплатити за компанію, поступово скорочується, що свідчить про зростання інтересу трейдерів.
Отже, новини були зустрінуті ринками з ентузіазмом, збільшуючи ймовірність того, що угода все ж відбудеться – за ціною 54,20 долара за акцію Twitter. Адже акції зросли на 2,7% до 50,36 долара в Нью-Йорку, попри те, що на більш широкому ринку акції знижувалися. Сама Tesla, наприклад, впала на 8,3% до 873,28 долара.
Угода має бути закрита пізніше цього року, і кожна зі сторін погодилася виплатити комісію за її можливий зрив у розмірі 1 мільярда доларів.
Проте деякі інвестори Tesla залишаються у напруженні. Можлива волатильність може змусити Маска в будь-яку мить викинути на ринок частину акцій, якщо вони впадуть у ціні. Це стане величезним ударом по курсу, який і без того знижується, і може обвалити акції виробника електромобілів остаточно.
Аналітик Денні Айвз вважає, що у цій грі з високими ставками значний список спонсорів усуне ризики над головою акціонерів Tesla, оскільки кредитне плече Маска стане значно легшим: «...розумний фінансовий та стратегічний крок Маска, який буде добре сприйнятий усіма».
Сам Маск сказав, що його головна мотивація при покупці Twitter – зробити його опорою демократії та свободи слова.
Деякі з ідей, які він вважає доцільними для своєї нової соцмережі, передбачають обмеження реклами, алгоритм з відкритим вихідним кодом та більше уваги до принципів свободи слова.
Не будемо забувати і про склад акціонерів. Можливо, у майбутньому ми побачимо якийсь новий функціонал від Binance, підв'язаний до Twitter. Це могло б у мить вивести соцмережу на принципово новий рівень.
