Что возникло раньше – курица или яйцо? На рынке долгое время господствовало мнение, что разгон инфляции – веский аргумент для покупки золота, которое сможет защитить ваши деньги лучше депозитов или облигаций. Тем не менее в преддверии данных об американских потребительских ценах за июнь котировки XAUUSD рухнули к 9-месячному дну. При этом эксперты Bloomberg ожидают ускорения CPI до 8,8%. Парадокс? Вполне возможно, большинство заблуждается и драгметалл может предсказать динамику инфляции, а не наоборот.

ARK Invest утверждает, что ФРС совершает большую ошибку ужесточая денежно-кредитную политику, так как дефляционные силы начинают проявлять себя. Первая из них – это торгующийся в области 20-летних пиков доллар США. Падение доходности казначейских облигаций и цен на нефть свидетельствует о приближении рецессии, то бишь об ослаблении спроса. Это также дефляционная сила. Наконец, обвал золота на 12% за последние три месяца – еще один аргумент, что в ближайшее время потребительские цены начнут замедляться. Федрезерв просто обязан осознать свою ошибку и сделать паузу в процессе монетарной рестрикции.

Исторически сложилось так, что ужесточение денежно-кредитной политики ФРС создает неблагоприятный фон для драгметалла. В таких условиях, как правило, укрепляется американская валюта. Так как золото торгуется в долларах США, рост индекса USD – явный негатив для XAUUSD.

Динамика золота и доллара США

С начала года «американец» укрепился на 12%, половина его прироста пришлась на последний месяц. Неудивительно, что страдает весь сектор сырьевых товаров. И драгметалл – не исключение. При этом, по мнению Commerzbank, росту цен на золото препятствует не только доллар США, но и продолжающийся устойчивый отток из ориентированных на золото ETF. Специализированные биржевые фонды несут потери на протяжении четырех недель подряд. Причем по итогам пятидневки к 8 июля был зафиксирован отток в 29 т, самый крупный почти за два месяца.

По данным Всемирного совета по золоту, в июне инвесторы вывели из ETF $1,7 млрд после $3,1 млрд в мае. Снятие средств вкупе с падением цен привело к сокращению запасов специализированных биржевых фондов на 7%, до $221,7 млрд на конец второго квартала. Показатель ушел от мартовского пика в $240 млрд, однако все еще на 5,9% выше, чем в начале года.

Согласно модели Quant Insight, учитывающей такие факторы, как экономический рост, инфляция, финансовые условия, реальная доходность, кредитные спреды и склонность к риску, справедливая стоимость золота составляет $1791 за унцию. При этом компания отмечает, что показатели продолжают ухудшаться, что сигнализирует о краткосрочной слабости XAUUSD.

Технически на дневном графике после отработки паттерна Расширяющийся клин, позволившего нам сформировать шорты по привлекательным уровням, золото уверенно двигается в направлении таргета на 200% по модели гармоничной торговли AB=CD. Он соответствует отметке $1700 за унцию. Рекомендация – продавать.