Хто високо злітає, боляче падає. Тиждень до 17 березня став для золота найкращим з початку весни 2020. Як і тоді, на ринках сталися серйозні потрясіння, а центробанки вжили екстрених заходів. Три роки тому в епіцентрі подій перебувала пандемія, зараз ─ банківська криза. Щойно хмари почали розсіюватися, спекулянти почали фіксувати прибутки за лонгами по XAUUSD, і дорогоцінний метал каменем полетів униз.

Міністр фінансів США Джанет Єллен стверджує, що уряд втручався і буде втручатися, щоб захистити вкладників, якщо побачить ризики набігу на банківську систему. Укупі з порятунком First Republic і поглинанням Credit Suisse його конкурентом UBS це заспокоїло інвесторів. Фондові індекси зросли, а ринки повернулися до теми посилення грошово-кредитної політики ФРС.

Динаміка підвищення ставки за федеральними фондами

На думку Standard Chartered, попит на притулки може бути швидкоплинним, а реакція золота на реальну прибутковість скарбничих облігацій ─ ні. Ралі XAUUSD було зумовлено стресом на фінансових ринках, побоюваннями з приводу поширення зараження, зростанням ризиків рецесії та підвищеною волатильністю. Щойно ситуація в банківській сфері стабілізувалася, інтерес до активів-рятівних гаваней згас, а пов'язане з очікуваннями підвищення ставки за федеральними фондами зростання прибутковості облігацій США змусило золото тікати з поля бою.

У тому, що котирування дорогоцінного металу до цього підвищувалися завдяки його статусу притулку, свідчить і дивергенція з нафтою. Падіння останньої сигналізувало про серйозні проблеми зі здоров'ям у світової економіки.

Динаміка нафти та золота

Разом зі зростанням прибутковості облігацій тиск на XAUUSD чинить збільшення ймовірності підвищення ФРС вартості запозичень на 25 б.п. на засіданні 21-22 березня з 60% до 89% протягом трьох діб. Золото традиційно відчуває біль від посилення грошово-кредитної політики, оскільки цей процес, як правило, призводить до зміцнення долара США і зростання ставок за американськими боргами.

Водночас потрібно розуміти, що банківська криза послабила економіку США. Підрив довіри до системи ─ далеко не єдина проблема. Кредитні установи стануть більш обережними, що знизить обсяги наданих ними позикових ресурсів. Споживачі, які не отримали їх, знизять витрати, ВВП почне сповільнюватися. Таким чином, SVB та інші банки зробили за ФРС частину роботи ─ охолодили економіку. За різними оцінками, ефект від їхніх банкрутств еквівалентний збільшенню ставки за федеральними фондами до 150 б.п.

Охолодження економіки ─ гарна новина для дорогоцінного металу, тож не думаю, що він повернеться до рівнів, з яких починав зростати в березні.

Технічно на денному графіку золота відбувається відкат до висхідного тренду. Якщо "бики" зуміють зупинити атаку супротивників поблизу півот-рівня $1925 за унцію, ризики відновлення тенденції, яка раніше панувала, зростуть, а у нас з'явиться можливість купити дорогоцінний метал на відбої від підтримки.