Цього тижня актив долар-ієна не просто розвернувся до зростання, а ввімкнув режим боліда. Починаючи з вівторка, мажор зміцнився вже на більш ніж 1,5% і, схоже, збирається піддати газу в найближчій перспективі. Що ж є паливом для пари USD/JPY і чи вистачить у неї сил продовжити ралі?
Долар повстав із попелу
Нагадаємо, що ще минулого тижня пара USD/JPY знаходилася у стійкому низхідному тренді. Так, минулої п'ятниці котирування досягло 7-тижневого мінімуму на позначці 129,6.
Єна відчула силу в тандемі з грінбеком завдяки відразу декільком підтримуючим факторам, але коли їхня дія зійшла нанівець - японська валюта різко відсунула вниз.
Головним драйвером зростання для JPY минулого тижня став приплив репатріантів до країни напередодні закінчення японського фінансового року.
Також єна змогла значно зміцнити свої позиції за рахунок зростання інвестиційного попиту на активи-притулку. Трейдери відмовилися від ризику на тлі чергової хвилі паніки щодо глобальної банківської кризи.
Ще одним трампліном для японської валюти виступило послаблення яструбиних очікувань ринку щодо майбутньої грошово-кредитної політики у США.
Минулої середи американський центробанк знову підвищив відсоткові ставки, але виявив крайню обережність у своїх прогнозах, заявивши, що подальша траєкторія посилення залежатиме від ситуації у фінансовому секторі.
Така завбачливість з боку регулятора виявилася зустрічним вітром для пари USD/JPY. Той факт, що банківська криза може позбавити ФРС можливості продовжувати підвищувати відсоткові ставки для боротьби з інфляцією, вселив у биків по єні надію на скорочення монетарної дивергенції між США та Японією.
Проте на цьому тижні настрої на ринку значно змінилися. Трейдери відчули величезний подих полегшення після повідомлення про купівлю американського кредитора Silicon Valley Bank, що розорився.
Також інвесторів помітно заспокоїв коментар заступника голови ФРС із нагляду Майкла Барра. У вівторок урядовець заявив, що причиною краху SVB стало «жахливе» управління ризиками, що може свідчити про локальний, а не масштабний характер проблеми.
– Виступ Барра послабив ринкові побоювання з приводу того, що ФРС не зможе запобігти масштабному банківському колапсу і тому перейде до пом'якшення. Це підтримало долар, – зазначила аналітик Хелен Гівен.
За підсумками вчорашніх торгів індекс DXY підскочив на 0,3% до позначки 102,73. Зміцненню курсу долара сприяло сильне зростання пари USD/JPY.
У середу котирування злетіло на 175 пунктів (1,37%) і досягло тижневого піка на рівні 132,71. Це найзначніший за місяць внутрішньоденний приріст активу.
Каталізатором для пари долар-єна послужив різкий стрибок прибутковості американських держоблігацій. Вчора прибутковість 10-річних US Treasuries піднялася до 3,61%, а їх 2-річних аналогів – до 4,14%. Обидва показники досягли тижневих максимумів.
Підйому прибутковості бондів США сприяло зміцнення яструбиних очікувань ринку щодо подальшої монетарної політики США.
Попри те, що більшість учасників ринку зараз схиляються до того, що на своєму наступному засіданні в травні Федрезерв натисне стоп-кран, деякі аналітики таки не втрачають надії побачити ще як мінімум один раунд посилення.
Пролити світло на плани ФРС має завтрашня публікація індексу витрат на особисте споживання США. Оскільки цей показник є улюбленим інфляційним індикатором ФРС, багато експертів навіть не сумніваються, що його лютнева динаміка визначить подальшу траєкторію посилення в Америці.
Згідно з прогнозами економістів, у місячному вираженні індекс PCE сповільниться з 0,6 до 0,4%, а річний індикатор залишиться на рівні 4,7%.
Стійке зростання витрат на особисте споживання вкаже на все ще липкий характер інфляції та необхідність збереження агресивної політики Федрезерву. Це може стати для пари USD/JPY черговим паливом для зростання.
Якщо прогноз економістів не виправдається і ми побачимо значне падіння річного показника PCE, це, ймовірно, остаточно переконає інвесторів у тому, що ФРС наближається до завершення свого циклу посилення. У такому разі долар може втратити свою головну опору в парі з єною і вирушити у вільне падіння.
Які ще ризики є для пари USD/JPY?
Останні кілька днів на банківському фронті видалися дуже спокійними, що, на думку деяких аналітиків, має насторожити інвесторів. Це може бути затишшям перед бурею.
Враховуючи, що в березні світові центробанки, попри пожежу, що розгоряється, у фінансовому секторі, не знизили градус агресивності і продовжили підвищувати ставки, багато експертів не виключають, що незабаром варто очікувати нових побічних ефектів.
Якщо найближчим часом на ринку з'явиться черговий чорний лебідь у вигляді банкрутства якогось великого кредитора, інвестори знову шукатимуть притулку. І, найімовірніше, у ролі головного захисного активу знову опиниться єна, а не долар.
Нині над грінбеком висить дамокловим мечем ризик монетарного розвороту ФРС. Якщо ситуація в банківському секторі погіршиться, побоювання трейдерів із цього приводу значно посиляться, що абсолютно не на руку грінбеку.
Єна також відчуває подих вітру змін. Тільки це протилежна ситуація: розворот Банку Японії може, навпаки, надати JPY потужного імпульсу зростання.
Аналітики очікують посилення ринкових спекуляцій на тему можливого переходу BOJ на яструбині рейки з наближенням до квітневого засідання регулятора. Особливістю цієї зустрічі буде те, що її проведе нове керівництво.
Нагадаємо, що уряд Японії затвердив на роль керівника 71-річного економіста Кадзуо Уеду, а на посаді його заступників було призначено Редзо Хіміно та Шиничі Утіда.
Днями новий заступник голови BOJ Ш. Утіда попередив ринки, що регулятор не заздалегідь анонсуватиме будь-які політичні зміни, у тому числі можливу корекцію механізму контролю кривої прибутковості.
Аналітики Bloomberg вважають, що таким чином центральний банк хоче уникнути масового розпродажу облігацій ще напередодні фактичних змін.
Але зауваження Ш. Утіди може лише ще більше розжарити ситуацію: тепер інвестори неодмінно готуватимуться до сюрпризу на квітневій зустрічі BOJ, щоб він не застав їх зненацька. Тому експерти попереджають, що у перспективі найближчих кількох тижнів є ризик побачити ще більшу волатильність єни та, відповідно, пари USD/JPY.
Прогноз на 31 березня
Як ми вже зазначали вище, основним тригером для активу долар-ієна у короткостроковій перспективі має стати п'ятничний звіт щодо витрат на особисте споживання в США.
Саме ці дані визначать подальший напрямок активу. Але якою б не була динаміка індексу PCE, аналітики очікують у п'ятницю бурхливої реакції ринку і прогнозують підвищену турбулентність на графіку USD/JPY.
Також значний вплив на котирування в останній день весни може мати публікація індексу споживчих цін у Токіо. Зараз економісти очікують на подальше уповільнення CPI (з 3,4% до 2,7%), що обумовлено зниженням світових цін на нафту.
Якщо фактичні дані зійдуться із прогнозом, це може чинити тиск на японську валюту та спровокувати зростання пари USD/JPY.
Послаблення інфляційного тиску у Японії свідчить необхідність продовження ультрам'якого грошово-кредитного курсу країни.
