Після того як інфляція, на думку інвесторів, перестала бути головною проблемою, їх увага перемикнулася на економіку. Виявилося, що США можуть дати фору кому завгодно: загрузлим в стагфляції єврозоні й Британії, дуже повільно приходить до тями після пандемії Китаю. В результаті американський долар став найчистішою сорочкою в кошику з брудною білизною та впевнено себе почуває напередодні вересневого засідання ФРС. Хіба Федрезерв здатний налякати "ведмедів" по EUR/USD?

Після успішних для долара США 2021 і 2022, 2023-й виглядав для нього провальним. Природа економічних циклів вивчена давно, за бурхливим зростанням економіки настає її охолодження і рецесія. Ринок зробив ставку на ослаблення грошово-кредитної політики ФРС у 2024 на тлі спаду в Штатах. Однак коли стало зрозуміло, що їхня економіка виявилася більш стійкою до агресивної монетарної рестрикції Федрезерву, інтерес до «американця» повернувся. В результаті хедж-фонди стали відмовлятися від коротких позицій по долару США, що дозволило EUR/USD опуститися нижче 1,07.

Динаміка американського долара

Що далі? Інвестори майже впевнені, що пік ставки по федеральних фондах був досягнутий в липні, коли ФРС її підняла до 5,5%. Якщо невеликий шанс зростання до 5,75%, проте набагато цікавішим видається динаміка показника у 2024. У червневих прогнозах FOMC фігурує цифра в 4,6%, що передбачає монетарну експансію на 100 б.п від поточних рівнів. Якщо вона зросте до 5,25%, апетит інвесторів до долара США стрімко зросте.

Річ у тому, що і ринки прогнозують зниження ставки по федеральних фондах приблизно на 75 б.п. в наступному році. Такий "яструбиний" прогноз ФРС стане для них ударом. Прибутковість скарбничих облігацій США ще більше зросте, а акції, найімовірніше, впадуть.

Динаміка ринкових очікувань за ставкою ФРС

Збереження колишніх оцінок впустить індекс USD, оскільки інвестори вирішать, що Федрезерв турбує рецесія.

Якщо говорити про середньострокові перспективи EUR/USD, то створюється враження, що багато "ведмежих" факторів вже враховані в котируваннях основної валютної пари. Це створює передумови для корекції вгору. Тим паче що перші ознаки поліпшення стану здоров'я китайської економіки вже з'явилися у вигляді більш сильних даних по промисловому виробництву та роздрібним продажам, ніж припускали експерти Bloomberg.

З іншого боку, торгова війна ЄС і Китаю або новий пік інфляції у США на тлі зльоту цін на нафту посилять ризики падіння євро до 1,02-1,03, а можливо, і до паритету.

Технічно "бики" по EUR/USD готують новий штурм опору у вигляді півот-рівня на 1,0715. У разі успіху в цьому заході просування пари вгору не гарантовано, оскільки в безпосередній близькості розташована справедлива вартість на 1,073. Нездатність пари подолати зону конвергенції 1,0715-1,0730 стане підставою для продажів. Навпаки, якщо у "биків" все вийде, зростуть ризики відкату до 1,0765 і 1,0800.