Майже рік тому втрата довіри до фіскальної політики тимчасового уряду Ліз Трасс ледь не опустила фунт до паритету з американським доларом. Наприкінці вересня похитнулася довіра інвесторів до монетарної політики Банку Англії, що підштовхнуло котирування GBP/USD до піврічного дна. І це ще не межа. Commonwealth Bank of Australia прогнозує падіння стерлінга до $1,2075, а Nomura ─ до $1,18.

На своєму останньому засіданні Банк Англії п'ятьма голосами проти чотирьох ухвалив рішення зберегти ставку РЕПО на рівні 5,25%. Таким чином, цикл із 14-ї посилень грошово-кредитної політики, що стартував восени 2021 року, було призупинено. Ще за тиждень до цього строковий ринок видавав 80%-ву вірогідність підвищення вартості запозичень на 25 б.п. до 5,5%, проте несподіване уповільнення інфляції зменшило шанси до 50%.

Монетарна рестрикція Банку Англії є більш агресивною, ніж у ЄЦБ, хоча й менш серйозною, ніж у ФРС. На відміну від американської економіки, британська її не витримує. Збереження ділової активності нижче критичної позначки 50 у вересні сигналізує про спад.

Динаміка ставок центробанків

Банк Англії всіляко намагався повторити трюк із капелюхом, який до цього виконала ФРС. Йдеться про "яструбину" паузу, коли ставка залишається на колишньому рівні, проте регулятор дає сигнал, що вона може зрости найближчим часом. Ринки визнали це за блеф, і втрата довіри до BoE обернулася побиттям стерлінга. Goldman Sachs і Nomura заявили, що цикл монетарної рестрикції в Британії завершено, а строковий ринок почав робити ставку на ослаблення грошово-кредитної політики у 2024.

Динаміка ринкових очікувань за ставкою РЕПО

Втім, деривативи все ще вірять у зростання вартості запозичень до 5,5% до кінця року, що може ще більше послабити фунт. Саме зниження передбачуваної стелі ставки РЕПО з понад 6% стало каталізатором падіння GBP/USD від рівнів липневих максимумів. Якщо надії інвесторів не виправдовуються, валюта приречена на "ведмежий" тренд.

Банк Англії найближчим часом може підтримувати "яструбину" риторику, проте навряд чи йому хтось повірить. Одна справа, коли за твоїми плечима стоїть сильна економіка, як у випадку з ФРС. Інша, коли країна балансує на межі рецесії та стагфляції.

Послабити тиск на стерлінг може хіба що закриття спекулятивних шортів за GBP/USD на тлі невтішної статистики з економіки США. Щодо цього релізи даних стосовно замовлень на товари тривалого використання та індексу витрат на особисте споживання здатні дати "бикам" за аналізованою парою ковток свіжого повітря. Втім, середньострокові перспективи фунта залишаються "ведмежими".

Технічно на денному графіку GBP/USD сформований завдяки реалізації патерну Три індіанці спадний тренд набирає обертів. Якщо парі не вдасться втриматися вище півот-рівня 1,224, ризики продовження піке до 1,21 зростуть. У нас з'явиться можливість наростити сформовані від 1,239 шорти.