Рынок учитывает все. На этот раз речь идет о рынке облигаций. От его динамики зависит состояние других – Forex, фондовых индексов и в конечном итоге экономики. Если доходность казначейских облигаций США продолжит расти, это еще больше ускорит распродажу акций. Падение S&P 500 начнет влиять на настроения и поведение потребителей и приведет к замедлению ВВП. На начальном этапе это хорошо для «медведей» по EUR/USD, но на финише чревато ослаблением денежно-кредитной политики ФРС. Плохая новость для американского доллара.

Как не раз отмечал Федрезерв, монетарная рестрикция отражается на экономике США с временным лагом. И наибольший вред ей наносит стремительный рост реальной доходности казначейских облигаций. Затраты бизнеса и потребителей увеличиваются, доходы падают, ВВП замедляется.

Динамика доходности облигаций США

Впрочем, пока этот процесс находится на самом старте, доллар США продолжает пользоваться дивергенцией в экономическом росте. Фондовые индексы США опережают европейские аналоги, что, по мнению Credit Agricole, является одним из драйверов пике EUR/USD. Двумя другими выступают усиление внешнего давления и усугубление внутренних проблем. Объемы международной торговли продолжают падать, что негативно отражается на ориентированной на экспорт еврозоне. Одновременно инсайд Bloomberg утверждает, что ЕЦБ намерен увеличить нормы отчислений в фонд обязательных резервов, что добавит негатива экономике.

Если в основе ноябрьско-июльского ралли EUR/USD лежали ожидания, что ЕЦБ продолжит монетарную рестрикцию после того, как ФРС поставит точку в этом процессе, то сейчас ситуация изменилась. Даже «ястребы» Европейского центробанка говорят об удержании ставки по депозитам на уровне 4% в течение длительного периода времени. В то время как даже центристы FOMC высказываются в пользу возобновления цикла. Разница в ставках в США и Европе может стать еще больше, что оказывает поддержку доллару США.

Однако не стоит считать, что евро выбросил белый флаг. Согласно прогнозам экспертов Bloomberg, Китай сможет достигнуть поставленной правительском цели по ВВП в +5%. Ускорение экономики Поднебесной подставит плечо ориентированной на экспорт еврозоне.

Динамика и прогнозы по ВВП Китая

В краткосрочной перспективе снижение доходности казначейских облигаций способно запустить механизм коррекции EUR/USD. Дело в том, что республиканцы и демократы в Сенате сумели договориться, что отключение правительства США произойдет в середине ноября, а не в начале октября, как предполагалось. Если их соглашение поддержат в Палате представителей, ставки по американским долгам и доллар пойдут вниз.

Технически на дневном графике EUR/USD атаки «медведей» не прекращаются. Вместе с тем возвращение основной валютной пары выше пивот-уровня 1,059 либо отбой от зоны конвергенции 1,051-1,0535 станут основаниями для фиксации прибыли по ранее сформированным коротким позициям и для разворота.