На ринок повернувся страх. Після статистики щодо американської інфляції за січень інвесторам ніде було сховатися, крім як у доларі США. Фондові індекси відзначилися найсерйознішими розпродажами в день виходу у світ даних за споживчими цінами з вересня 2022 року, облігації здуло інфляцією, і їхня прибутковість підскочила. Це дало змогу "ведмедям" за EUR/USD опустити котирування пари нижче 1,07 уперше із середини листопада. Навпаки, індекс страху VIX підскочив до максимального рівня за три місяці. Ринковій жадібності прийшов кінець?

Реакція фондових індексів на інфляцію у США

Насправді в тому, що сталося, немає нічого дивного. Базова інфляція залишилася на рівні 3,9% р/р, і він все ще дуже високий, щоб ФРС могла дозволити собі розслабитися. Ринки дедалі більше схиляються до думки, що грудневі прогнози FOMC щодо трьох актів монетарної експансії у 2024 році є найвірнішим прогнозом про долю ставки за федеральними фондами. У результаті виграє долар і програє ринок акцій.

Дивовижною була стійкість останнього до зростання прибутковості скарбничих облігацій і переоцінки шансів ослаблення грошово-кредитної політики ФРС з початку року. Якщо в четвертому кварталі ралі S&P 500 було закономірним на тлі зниження ставок боргового ринку США, то його продовження в умовах їхнього зростання виглядало аномалією. Інвесторам здавалося, що собака заритий у сильній економіці, проте її міцні позиції збільшували ризики розгону інфляції та збереження ставки за федеральними фондами на рівні 5,5% протягом тривалого періоду часу.

Найімовірніше, ринок вперто вірив, що споживчі ціни продовжать впевнено рухатися до таргету 2%. Жадібність зашкалювала, потрібен був тригер для відкату фондових індексів. І інвестори його отримали у вигляді розгону інфляції послуг на 0,7% м/м у січні. Струнка теорія, що темпи зростання CPI та PCE будуть і далі знижуватися в міру відновлення ланцюжків постачань звалилася, потягнувши за собою в прірву EUR/USD.

Динаміка інфляції у США

Що далі? Дані з роздрібних продажів і цін виробників доповнять картину. Перший індикатор характеризує силу споживачів ─ головний драйвер економічного зростання. Його розширення в січні збільшить імовірність подальшого розгону ВВП, що ще більше підігріє попит на долар США завдяки американській винятковості. Від динаміки PPI залежатиме подальша доля CPI. Чи має рацію Goldman Sachs, який називає сплеск січневої інфляції тимчасовим явищем, чи ні, покажуть дані.

У будь-якому разі доля основної валютної пари залежатиме від перегляду ринкових поглядів на терміни старту і масштаби монетарної експансії ФРС. А для цього потрібна нова статистика по США.

Технічно відбій EUR/USD від динамічної підтримки у вигляді ковзної середньої дозволив наростити раніше сформовані шорти на пробої підтримки на 1,0755. Цільовий орієнтир залишається незмінним ─ 1,064. Однак пара може піти нижче, до 1,058. Орієнтація на продаж.