Банк Англії змушує інвесторів гадати, коли він знизить ставку РЕПО, а фунт відзначається найгіршим тижневим результатом проти американського долара з січня. Ледве очоливши перегони валют Великої десятки, стерлінг відразу втратив перевагу, оскільки дані щодо ринку праці виявилися гіршими за очікування. Водночас економіка відновлюється, інфляція все ще вища, ніж у США та єврозоні, а отже, BoE може почекати з ослабленням грошово-кредитної політики. Тим краще для GBP/USD?

За градусом інтриги засідання Банку Англії поступається зустрічам ФРС і Банку Японії, проте від сигналів Ендрю Бейлі та його колег багато залежить. Минулого разу шестеро з них проголосували за четверте поспіль збереження ставки РЕПО на рівні 5,25%, двоє – за її зростання та один – за зниження. Наразі інвестори очікують поділу голосів у форматі 7-1-1. Прогнозуються, що перший крок дорогою послаблення грошово-кредитної політики BoE зробить у серпні, пізніше, ніж ФРС та ЄЦБ, і скоротить вартість запозичень на 25-50 б.п. 2024 року.

Насправді, якщо лютнева інфляція сповільниться швидше, ніж очікуване експертами Bloomberg зниження з 4% до 3,5%, терміни передбачуваного старту монетарної експансії Банку Англії змістяться на червень, а GBP/USD потрапить під тиск. Такий сценарій розвитку подій дуже ймовірний з урахуванням повільнішого зростання реальної зарплати у Британії, ніж у США.

Динаміка реальних зарплат

Центробанки на чолі з ФРС побоюються повторення історії 1970-х, коли передчасне оголошення перемоги над інфляцією обернулося подвійною рецесією економіки США. Тому зараз вони ретельно вивчають зв'язок між зарплатою та цінами. Бак Японії має намір відмовитися від політики негативних ставок через зростання оплати праці. ЄЦБ готовий почекати до червня, доки не проясниться питання збільшення заробітної плати.

Думаю, те саме можна сказати про Банк Англії. Він прогнозує зниження темпів зростання CPI до 2% вже у другому кварталі із подальшим прискоренням індикатора у третьому. Причиною цього є уповільнення оплати труда.

На мій погляд, пара GBP/USD має готуватися до серйозного шторму. Реліз даних з британської інфляції, засідання ФРС та Банку Англії здатні розхитати будь-який човен. Серйозний зустрічний вітер для фунта виникне, якщо споживчі ціни просядуть нижче 3,5% р/р, FOMC у своїх оновлених прогнозах покаже два, а не три акти ослаблення грошово-кредитної політики, а терміни передбачуваного старту BoE змістяться з серпня на червень.

Навпаки, незначне уповільнення британкою інфляції, збереження грудневих прогнозів щодо ставки за федеральними фондами та «яструбина» риторика Банку Англії, здатні реанімувати стерлінг.

Технічно на денному графіку GBP/USD зростають ризики формування розворотного патерну Клин, що розширюється. Для його активації потрібно падіння нижче 1251-1254. Однак агресивна стратегія передбачає продаж у разі нездатності «биків» утримати котирування вище 1,275.