Рынок увидел то, что хотел увидеть, – сохранение декабрьского прогноза FOMC о снижении ставки по федеральным фондам на трех заседаниях ФРС в 2024. В результате S&P 500 установил новый рекорд, впервые в истории превысив отметку 5200. Тем не менее правда может оказаться другой. И новые прогнозы инвесторов, опрошенных MLIV Pulse, свидетельствуют, что потенциал ралли фондового индекса не так уж велик, как хотелось бы «быкам».

Если в прошлом году фраза «выше и дольше» являлась самой страшной для управляющих активами, то в 2024 северный поход S&P 500 заставляет сомневаться, что акции вообще реагируют на ставки. В 2023 плохие новости от экономики США воспринимались как позитив для фондового индекса, так как они приближали ФРС к «голубиному» развороту. В этом году хорошие известия толкают рынок долевых ценных бумаг вверх. А иногда и отсутствие новостей как в случае с сохранением декабрьских прогнозов FOMC по ставке становится благом для S&P 500.

Прогнозы ФРС по ставке по федеральным фондам

Однако если провести детальный анализ точечного графика, получится, что вместо пяти «голубей», ратующих за снижение ставки на 100 б.п. и более, остался только один. Трое переключились на три акта монетарной экспансии, один – на два. Всего одного голоса не хватает, чтобы медианная оценка сместилась с 4,75% до 5%. Если брать среднюю, то 4,81% также предполагает, что может состояться всего два шага по дороге ослабления денежно-кредитной политики в 2024.

ФРС пока терпит ускорение инфляции в январе-феврале, утверждая, что общая история не изменилась. Однако ослабление финансовых условий создает предпосылки для дальнейшего разгона CPI и PCE. Что скажет Федрезерв в этом случае?

Динамика финансовых условий в США

Может возникнуть ощущение, что S&P 500 и вовсе не реагирует на ставки. Фондовый индекс рос до заседания FOMC 20-21 марта и продолжил это делать после него. Однако то, что произошло после, было быстрее и решительнее, так что чувствительность к монетарной политике Федрезерва, на мой взгляд, рынок акций все-таки сохранил.

К тому же если не на ставки, то на что ему реагировать? На сильную экономику США? Но проседание розничных продаж, свидетельствующее о замедлении потребительской активности, не выбило «быков» по S&P 500 из седла. На рост корпоративных прибылей? Это еще вилами по воде писано. Неудивительно, что консенсус-прогноз опрошенных MLIV Pulse инвесторов предполагает рост фондового индекса до 5454 в 2024. Речь идет о потере пара ралли, масштабы которого составляют около 10% в 2024 и 24% в 2023.

Технически на дневном графике S&P 500 имел место выход котировок за пределы диапазона консолидации 5100-5180. Был выполнен целевой ориентир на 5200 по сформированным выше 4995 длинным позициям. Тем не менее возвращение фондового индекса в прежний торговый диапазон активирует паттерн Обман-выброс и станет основанием для продаж. Пока этого не произошло, трейдерам следует сохранять акцент на покупки в направлении 5280 и 5340.