На этой неделе состоится халвинг биткоина, который, безусловно, повлияет на всю криптоиндустрию. На фоне ажиотажа и, возможно, начала следующего бычьего цикла CNN поспешила назвать халвинг «чемпионатом мира по биткоинам». А вот Международный валютный фонд (МВФ), саммит которого проходит в эти дни в Вашингтоне, охарактеризовал главную криптовалюту не с лучшей стороны. В своем отчете, посвященном глобальной финансовой стабильности, МВФ указал, что биткоин:

• подрывает мировой порядок
• обеспечивает суверенитет в условиях санкций
• требует регулирующих мер

Но вернемся к теме халвинга и его возможных последствий для криптосообщества. Он происходит каждые 210 тыс. блоков, то есть примерно каждые 4 года. При этом эмиссионная награда майнеров сокращается вдвое. То есть те, кто, так сказать, стоял у истоков, добывали блок за 50 BTC. На данный момент в блокчейне прошло уже три халвинга (график 1), и пока текущая награда составляет 6,25 BTC. А через несколько часов – уже 3,125 BTC.

Зачем такие сложности?

Дело в том, что, согласно первоначально заданному создателями первой крипты алгоритму эмиссии, всего может быть выпущено не более 21 млн монет. При этом в сети блокчейна видно:

• сколько было эмитировано биткоинов ранее
• с какой скоростью эмиссия идет сейчас
• сколько биткоинов осталось добыть в будущем

Когда майнер собирает блок, максимальный размер его награды определяется алгоритмом. А сам «шахтер» может указать максимальный для текущего периода размер награды или меньше. Но не больше! Ведь если превысит выставленную сетью планку, его блоки будут отвергнуты и не попадут в основную ветку блокчейна. Тогда майнер вообще ничего не получит.

Несмотря на то что в долгосрочной перспективе ожидается рост стоимости биткоина, майнеров может беспокоить уменьшение награды за добычу блока (график 2). Исследования, проведенные в начале 2024 года, показали, не все майнеры переживут этот халвинг. Те, у кого большие запасы биткоинов и хорошая капитализация, должны быстро адаптироваться к новым условиям, А вот майнеры с небольшими запасами денег и высокими операционными расходами окажутся в зоне риска.

Тем более что с этими новыми условиями задача значительно усложнилась. Так, при нормальном состоянии рынка уменьшение предложения в два раза должно бы повысить стоимость актива в два раза. Но сейчас курс криптовалюты реагирует еще и на множество других факторов. Среди них:

• банкротства криптокомпаний
• движения акций, с которыми биткоин коррелирует очень плотно
• изменения в законодательном регулировании
• судебные иски, процессы и другие виды взаимодействия с финансовыми властями
• манипуляции китов (держателей крупных объемов активов) и т. д.

Например, крупнейшими китами теперь стали не криптобиржи и не физические лица, а спотовые биткоин-фонды. Дальше – больше: теперь даже традиционные финансовые институты все чаще получают доступ к биткоину через те же спотовые фонды. Или через так называемые прокси (например, акции MicroStrategy). И в долгосрочной перспективе эта тенденция продолжит набирать обороты.

И в этой связи имеет смысл рассмотреть один фактор, который Сатоши Накамото (и Компания) вряд ли могли предвидеть. Представители сразу нескольких популярных криптобирж предполагают, что если динамика притока средств в спотовые биткоин-ETF продолжится, то резервы BTC на централизованных площадках иссякнут примерно через 9 месяцев. Уже сейчас они упали до 3-летнего минимума.

Хотя и здесь наблюдается некоторое замедление. Для сравнения:

• с 11 по 17 марта ETF получили от инвесторов почти 2,5 млрд долларов
• с 15 по 19 апреля – только 200 млн долларов

Что касается самого биткоина, то после своего исторического максимума он достиг 14 марта 2024 года. Как раз на ажиотаже открытия спотовых BTC-ETF. Но за прошедший месяц главная криптовалюта упала в цене почти на 20% (график 3). Это породило в криптосообществе слухи, что бычий рынок закончился, не успев начаться.

Между тем аналитики рекомендуют все-таки не паниковать раньше времени. А текущую коррекция воспринимать как здоровую консолидацию в рамках бычьего тренда.

Если говорить о моральном духе криптосообщества накануне халвинга, то в настроениях рынка наметились сдвиги:

• число упоминаний «бычьего рынка/цикла» выросло с конца марта
• наблюдается снижение страха упущенной выгоды (FOMO)
• растут сомнения, неопределенность и панические настроения (FUD)

При этом событие «располовинивания» уже считается в значительной степени учтенным крипторынком. А главная криптовалюта в среду (17 апреля) зафиксировала свой 6-недельный минимум, уйдя под линию 60 000 долларов. Причем ее падение противоречит предыдущим схемам.

• После первого халвинга (ноябрь 2012 г.) биткоин вырос с 12 до более чем 1 000 долларов (к концу 2013 г.)
• После второго (июль 2016 г.) – с 650 до почти 20 000 долларов (к декабрю 2017 г.)
• После третьего (май 2020 г.) – с 8 000 до 69 000 долларов (к ноябрю 2021 г.)

И многие эксперты считают, что в этом году халвинг биткоина будет отличаться от всех предыдущих. Одна из ключевых причин – это как раз запуск спотовых биткоин-ETF на американском рынке. Однако исторически биткоин склонен двигаться вопреки преобладающим рыночным настроениям. Специалисты считают, что после халвинга текущая коррекция завершится и флагман крипторынка начнет уверенно наверстывать былую мощь.

• Дата ближайшего халвинга – 20 апреля 2024 года
• Халвинг произойдет на блоке № 840000