На початку понеділка японська валюта продовжила своє дивовижне багатоденне ралі, зміцнившись у парі з доларом до 7-місячного максимуму. Розбираємось, що стало для єни трампліном цього разу і яких висот вона може досягти найближчим часом.
Рецесія, геополітика й ставки – потужний коктейль для зростання JPY
На початку нового робочого тижня японська валюта продемонструвала параболічне зростання до свого американського опонента. На момент підготовки публікації курс єни зріс на 2,7%, до позначки 142,156, тоді як ще на початку азійської сесії пара USD/JPY торгувалася вище рівня 146,00.
Підтримку "японцю" надали одразу кілька факторів, але найголовнішим тригером стали слабкі дані з ринку праці в США, які вийшли минулої п'ятниці.
Нагадаємо, що опубліковані наприкінці минулого тижня Нонфарми вказали на різке уповільнення американського ринку праці у липні. Так, число зайнятих у несільськогосподарському секторі країни скоротилося зі 179 тис. до 114 тис., безробіття зросло до найвищого з кінця 2021 року рівня 4,3%, а середня погодинна заробітна плата не дотягла до прогнозу на рівні 0,3%, піднявшись у місячному вимірі всього на 0,2%.
Песимістична статистика зміцнила очікування трейдерів щодо більш глибокого скорочення з боку ФРС. Наразі ринки оцінюють ймовірність того, що на своєму вересневому засіданні регулятор знизить ставки на 50 б.п., у 70%.
Також інвестори припускають, що до кінця року процентні ставки в США знизяться загалом на 155 б.п. й прогнозують приблизно такий же обсяг скорочення наступного року.
Сплеск голубиних настроїв трейдерів щодо подальшої політики ФРС спровокував різке падіння дохідності US Treasuries. Минулого тижня показник опустився на 40 б.п., що стало його найбільшим з березня 2020 року зниженням.
Падіння дохідності бондів потягло за собою масовий розпродаж долара. Минулої п'ятниці американська валюта впала на індексній основі більш ніж на 1%, показавши найгіршу динаміку в парі зі своїм японським візаві (-1,87%).
Також тиск на долар надали посилені після виходу прохолодних Нонфармів побоювання ринку щодо рецесії, що насувається, у США.
На підвищену напруженість серед інвесторів вказує стиснута інверсія кривої дохідності облігацій США з 2-річного по 10-річний період. Зараз показник знаходиться на найнижчому з липня 2022 року рівні -5,7 б.п., що відображає ринковий страх щодо уповільнення економічного зростання.
Ризик рецесії також посилився через слабкі звіти про доходи великих технологічних компаній, у результаті чого світові фондові ринки накрила потужна хвиля розпродажів. Минулого тижня високотехнологічний індекс Nasdaq Composite обвалився на 10% порівняно з рекордно високим рівнем, досягнутим на початку 2022 року, а японський індекс Nikkei втратив майже 5%.
На цьому тлі єна, яка на цей момент є фаворитом серед валют-укриттів, отримала максимальну вигоду. Також зміцненню JPY як захисного активу зараз сприяє чергова ескалація геополітичної напруженості на Близькому Сході.
Вчора держсекретар США Тоні Блінкен повідомив своїм колегам з країн G7, що атака Ірану й "Хезболли" на Ізраїль у відповідь на недавнє вбивство лідера ХАМАС Ісмаїла Ханії може розпочатися вже у понеділок.
– Зараз єна має величезний попитом як актив-укриття, що сприяє зростанню її волатильності, а це, як відомо, не найсприятливіше середовище для керрі-трейдингу. З цієї причини інвестори масово відмовляються від цих угод, що також призводить до зміцнення японської валюти, – зазначили аналітики Bloomberg.
Нагадаємо, що протягом кількох років керрі-угоди, профінансовані в єнах, були одними з найпопулярніших і найприбутковіших на ринках, що розвиваються, оскільки волатильність JPY залишалася низькою, а інвестори були впевнені, що процентні ставки в Японії не підвищуватимуться.
Однак на своєму останньому засіданні, яке пройшло минулої середи, Банк Японії не тільки вдруге цього року підняв ставки, але й дав ясно зрозуміти, що має намір продовжити посилення, якщо економіка й інфляція розвиватимуться відповідно до його прогнозів.
Яструбина рішучість BOJ стала не єдиним фактором, що підштовхнув інвесторів до згортання їхніх позицій у керрі-трейдингу. На минулій семиденці ФРС США також провела засідання, на яке підтвердила можливість швидкого монетарного розвороту.
– Той факт, що Банк Японії й Федрезерв помінялися ролями, спровокував минулого тижня масову капітуляцію керрі-трейдерів. А недавній сплеск побоювань щодо рецесії підлив ще більше олії у вогонь, у результаті чого цей рух став сильнішим і інтенсивнішим. Я думаю, що така тенденція може тривати, оскільки прибуток за угодами, профінансованими коштом єни, вже наблизився до нуля, – поділився думкою аналітик Елвін Тан.
Його колега Стефан Маріон також прогнозує подальше ослаблення інтересу інвесторів до керрі-угод за участю єни в міру того, як на ринку зростатимуть яструбині настрої щодо подальшої політики BOJ, а це, схоже, неминуче.
Сьогодні вранці ринок отримав черговий доказ того, що Банк Японії вже не тримається мертвою хваткою за свою м'яку політику й готовий до активних змін.
Опубліковані на початку понеділка протоколи червневого засідання BOJ показали, що принаймні двоє з дев'яти членів правління банку закликали до якнайшвидшого підвищення процентної ставки, пославшись на те, що зростання цін через слабку єну може негативно позначитися на настроях домогосподарств.
Цей факт підкреслює зростання яструбиних настроїв у лавах центрального банку, що може відкрити можливості для подальших підвищень ставок у Японії цього року.
Що чекає на єну далі?
Більшість аналітиків бачать потенціал для продовження ралі японської валюти проти долара США у найближчій перспективі.
У середу єна може отримати черговий імпульс для зростання, оскільки цього дня очікується виступ заступника голови Банку Японії Шінічі Учіди.
Якщо чиновник підтвердить намір BOJ продовжувати активну нормалізацію свого монетарного курсу, єна може підскочити до долара до 141,00–140,00.
– Я думаю, що наступною стратегічною метою биків за єною є кругла фігура 140,00, враховуючи, що найближча точка підтримки знаходиться зараз на рівні 144,50, де проходить ковзна середня за 90 тижнів, – зазначив економіст Mizuho Securities Масафумі Ямамото.
Його колега Чару Чанана також схиляється до того, що найближчими днями японська валюта буде й далі зміцнюватися до долара, але за однієї умови – якщо ринок продовжить отримувати тривожні сигнали у вигляді слабких макроданих США.
– Американська статистика досі відіграє ключову роль. І що більше піддаватиметься сумніву припущення про м'яку посадку в США, тим більший відкат ми зможемо спостерігати в кері-стратегії, і тим більше зростання покаже єна, – підсумував експерт.
Тим часом за останні три тижні курс JPY зріс до долара більш ніж на 10%. Аналітики Barclays вважають єну найбільш перекупленою серед основних валют G10, але водночас не виключають можливості для продовження її зміцнення.
– Поточна перекупленість японської валюти підіймає планку для ще більшого зростання єни у найближчій перспективі, – зазначили в Barclays.
