На мировых рынках тектонические сдвиги. В пятницу индекс S&P закрылся почти на 2% ниже, казначейские облигации США продолжили терять доходность, поскольку рынок предполагает более крутую траекторию снижения ставки ФРС. Доллар укрепился против сырьевых валют, но снижается против евро и особенно иены.

Японский Nikkei резко снизился (вторую сессию подряд) на фоне ожиданий дальнейшего ужесточения политики Банком Японии и связанного с этим роста иены, откат стал самым резким с начала пандемии.

Рынок труда США замедляется быстрее, чем ожидалось. Число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось на 114 тыс., что ниже прогноза 175 тыс., показатели за два предыдущих месяца пересмотрены вниз на 29 тыс. Уровень безработицы вырос до 4,3% с 4,1%, что значительно выше прогноза. В воздухе отчетливо витает призрак рецессии.

Средний почасовой заработок вырос на 0.2%, что ниже прогноза 0.3%, что, как ожидается, снизит инфляционное давление. Доходность 5-летних защищенных от инфляции облигаций TIPS упала до 1.89% - минимума с декабря 2020 г., бизнес готовится к рецессии, падению реальных доходов и снижению инфляции.

Бегство от риска подкреплено и рядом других показателей, производственный ISM снизился в августе с 48.5п до 46.8п, при том что ожидался небольшой рост, субиндекс занятости рухнул до 43.4п.

Эти данные послужили основой для переоценки траектории снижения ставки ФРС. Citi и JP Morgan прогнозируют снижение на 50 базисных пунктов на сентябрьском заседании FOMC, фьючерсы видят почти 100% вероятность снижения на 25п в сентябре и на 50п – в ноябре, всего рынок видит 116п. снижения в текущем году.

Доходность резко упала, 10-летние UST утром в понедельник достигли 3.73%, это более чем годовой минимум. Падение доходности заставило инвесторов забыть, что доллар является защитной валютой, иена продолжает резкое укрепление, на крипторынке резкое снижение капитализации.

Цена на нефть упала к минимумам января из-за опасений по поводу спроса в США и Китае, о чем свидетельствуют слабые показатели PMI. ОПЕК+ ожидает увеличения добычи со следующего квартала, хотя участники картеля могут попытаться отложить увеличение предложения, пока спрос не улучшится.

Для доллара ситуация выглядит не слишком позитивно. К заседанию FOMC рынки подходили с предположением, что Комитет подтвердит прогнозную траекторию снижения ставок, возможно, с некоторыми корректировками. Однако слабый ISM и, по сути, провальный отчет по рынку труда привели к тому, что траектория снижения не только пересмотрена, но и изменилась в пользу более крутого снижения. В воздухе витает приближение рецессии, а это означает, что у доллара есть только одна возможность начать укрепление – глобальное бегство от риска. Пока рынок не уверен в таком сценарии, сегодняшний отчет ISM в сфере услуг может либо немного успокоить рынки, либо, напротив, еще больше усилить панику. Пока же исходит из того, что доллар продолжит слабеть.