Учора єна, яка довгий час вважалася аутсайдером на валютному ринку, раптово опинилася в центрі загальної уваги. Трейдери почали активно скуповувати японську валюту, ніби це була єдина надійна інвестиція. Однак масове захоплення єною виявилося недовгим. Уже сьогодні вона знову почала втрачати свої позиції. Розбираємось, з чим це пов'язано і що чекає на JPY далі: нові рекорди чи повернення до своїх недавніх мінімумів.
Чому всім раптом знадобилася єна?
Учорашній день світові ЗМІ справедливо назвали чорним понеділком. На старті нового робочого тижня ринки охопила величезна паніка щодо глобальної рецесії, внаслідок чого впали не лише ризикові активи, а й головна цитадель надійності – його величність долар.
Американська валюта, яка зазвичай має великий попит у неспокійні часи, учора поступилася лідерством іншому активу-притулку – японській єні. У понеділок курс JPY зріс щодо грінбека більш ніж на 2%, досягнувши 7-місячного максимуму 141,675.
Це різке зміцнення японської валюти стало логічним продовженням багатоденного ралі єни, яке почалося ще в середині минулого тижня.
Нагадаємо, що "японець" узяв упевнений курс угору відразу після того, як у липні BOJ вже вдруге цього року підвищив ставки та натякнув на подальше посилення, а ФРС, навпаки, дала зрозуміти, що наближається до монетарного розвороту.
Перспектива того, що величезна різниця у процентних ставках Японії та США почне нарешті скорочуватися, призвела до перегляду трейдерами колись популярної керрі-стратегії, у межах якої інвестори займали кошти в низькодохідній єні та вкладали їх у більш дохідні активи, наприклад, у долар.
Згортання керрі-угод зламало багаторічний низхідний тренд по єні. Нещодавно опубліковані дані Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами показали, що минулого тижня ведмежі ставки спекулянтів проти японської валюти знизилися до $6 млрд порівняно з 10-річним максимумом $14,5 млрд, що спостерігався у квітні.
А вчора у трейдерів з'явився ще один вагомий аргумент на користь купівлі єни – страх перед рецесією, який виник, звісно, не на порожньому місці. Тригером для паніки стали невтішні дані щодо ринку праці США, які вийшли минулої п'ятниці.
Липневі Нонфарми показали, що минулого місяця зростання кількості робочих місць значно сповільнилося, а рівень безробіття тим часом зріс більше за прогноз – до 4,3%.
Статистика підтвердила побоювання трейдерів щодо того, що ФРС надто довго відтягувала зниження процентних ставок, що підвищило ймовірність економічного спаду в США та значнішого скорочення.
Високий ризик рецесії в США підстьобнув ринкові спекуляції щодо уповільнення глобального економічного зростання, тим більше що друга за величиною економіка світу, Китай, також переживає зараз не найпростіші часи.
– Липневий звіт щодо зайнятості шокував ринки, вказавши на те, що Америка, можливо, більше не є життєздатним чинником глобального економічного зростання, внаслідок чого вчора ми побачили розпродаж усього, чого тільки можна: від долара до акцій, – заявила аналітик Хелен Гівен.
Єна, навпаки, вийшла переможцем у цій ситуації. Додаткову підтримку японській валюті як активу-притулку надало посилення геополітичної напруженості на Близькому Сході.
Таким чином, за останні три тижні курс JPY зріс щодо грінбека вже більш ніж на 10%. Цьому сприяли кілька чинників:
– інтервенція Токіо, проведена 11 липня та оцінена у $36 млрд;
– зростання яструбиних настроїв щодо подальшої політики BOJ після липневого засідання регулятора;
– згортання керрі-угод за участю єни на тлі майбутніх змін у політиці Банку Японії та ФРС;
– побоювання щодо рецесії у США та в усьому світі.
Проте, багато аналітиків, як і раніше, вважають єну недооціненою та очікують на її зміцнення в середньостроковій перспективі. За найоптимістичнішими прогнозами, у вересні, коли ФРС почне зниження ставок, японська валюта може зміцнитися до долара – до 140,00, а до кінця року – до 135,00.
Однак не всі експерти дотримуються такої думки. Деякі стратеги попереджають, що найближчим часом єна може зазнати значних втрат у парі з доларом через низку причин.
Які є ризики для єни?
Сьогодні вранці японська валюта перервала своє багатоденне ралі, знизившись на момент публікації у парі з доларом більш ніж на 1%, до рівня 146,374.
Низхідний тиск на єну чинили одразу кілька чинників, включаючи вчорашні коментарі представників ФРС щодо рецесії та сьогоднішні неоднозначні макродані Японії.
Отже, у понеділок увечері чиновники Центрального банку США спростували думку про те, що слабші, ніж очікувалося, липневі дані щодо зайнятості означають, що американська економіка перебуває у стані вільного падіння.
– Багато деталей останнього звіту щодо зайнятості дають трохи більше підстав говорити про те, що ми справді сповільнюємось, але при цьому не падаємо з обриву, – зазначила президент ФРБ Сан-Франциско Мері Дейлі.
Її колега з ФРБ Чикаго Остан Гулсбі також спробував знизити градус паніки на ринках. Він визнав, що показники зайнятості виявилися слабшими за прогнози, проте заявив, що це поки що не схоже на рецесію, і рекомендував інвесторам дочекатися чергової порції даних, перш ніж робити такі скороспілі висновки.
Оптимізм американських політиків подіяв на ринки, як добрий заспокійливий засіб, тим більше, що того ж вечора трейдери отримали обнадійливі макродані США.
Опубліковані в понеділок звіти ISM показали, що минулого місяця широкий сектор послуг США відновився з 4-річного мінімуму 48,8 до 51,4, що перевершило ринкові очікування, які становили 51,0.
– Дані по сектору послуг вказали на те, що американська економіка, можливо, перебуває на перехідному етапі, але аж ніяк не на межі краху, тому очікування агресивного зниження ставок надто перебільшені, – зазначив економіст Oxford Economics Метью Мартін.
Нагадаємо, що на початку понеділка трейдери очікували, що цього року ФРС підвищить ставки на 150 б.п., однак до кінця дня знизили свій прогноз до 109 б.п., що надало підтримку долару.
– Розпродажі, які проявляються в різких коливаннях на валютних ринках, є різкими та швидкими, але, як правило, дуже нетривалими. Тому я зовсім не здивуюсь, якщо найближчими днями ми побачимо значну корекцію курсу USD, зокрема в парі з єною, – поділився думкою аналітик Джеймі Кокс.
Ще одним фактором, який може підірвати поточні позиції японської валюти, є ослаблення яструбиних очікувань інвесторів щодо майбутньої політики BOJ.
Якщо ринок зрозуміє, що останнє підвищення ставок у Японії було продиктоване слабкою єною, а не даними, це може затьмарити перспективу неухильного посилення в країні, на яке натякнув глава відомства Кадзуо Уеда після липневого засідання ЦБ.
Перші тривожні дзвіночки, що підвищують ймовірність такого сценарію, пролунали вже сьогодні вранці. На старті дня були опубліковані доволі неоднозначні дані щодо заробітної плати та витрат домогосподарств у Японії.
Як показала статистика, у червні реальна заробітна плата зросла на 1,1%, вперше збільшившись за 27 місяців. Тим часом номінальна заробітна плата зросла на 4,5%, що є найшвидшим зростанням з січня 1997 року.
Однак витрати домогосподарств впали у червні на 1,4%, що набагато більше середнього ринкового прогнозу зниження на 0,9%. Це говорить про те, що зростання вартості життя заважає японським споживачам збільшувати свої витрати.
На думку деяких аналітиків, останній обвал на ринку, який стався після яструбиного рішення Банку Японії минулого тижня, також може погіршити настрої споживачів і призвести до значного уповільнення інфляції в країні, що поставить під загрозу подальше підвищення ставок.
Зараз ринок очікує, що наступного разу BOJ підніме ставки у вересні, а потім – у грудні. Якщо під впливом майбутніх даних трейдери змінять свою думку на користь менш активного посилення з боку японського регулятора, це може швидко повернути єну до її недавніх мінімумів у парі з доларом.
