Після бурхливого початку тижня до п'ятниці волатильність японської валюти помітно вщухла. Однак багато експертів вважають, що це лише тимчасовий спокій і прогнозують нові різкі коливання єни. Розбираємося, що може слугувати для них тригером і в який бік, швидше за все, рушить курс JPY.
Американські гірки японської валюти
Минулий тиждень був дуже нервовим і неспокійним для ринків. Головною причиною хаосу стали липневі дані щодо зайнятості в США, опубліковані рівно тиждень тому.
Нагадаємо, що останній випуск Нонфармів виявився набагато слабшим за прогнози, що посилило побоювання щодо неминучої рецесії у найбільшій економіці світу і, як наслідок, на всій міжнародній арені.
Страх перед уповільненням глобального економічного зростання спровокував масову втечу інвесторів від ризикованих активів у безпечні гавані, такі як японська єна та швейцарський франк.
Перша продемонструвала сильнішу динаміку, оскільки отримала додаткову підтримку від різкого скорочення трейдерами керрі-угод.
Стратегія керрі була дуже популярною протягом останніх двох років, оскільки інвесторам було вигідно займати кошти в єнах із низькими процентними ставками й інвестувати їх у більш дохідні активи, такі як американський долар або євро.
Завдяки величезній різниці в процентних ставках США і Японії керрі-угоди приносили трейдерам стабільний дохід, але у світлі останніх подій привабливість цієї стратегії почала знижуватися.
Минулого тижня Банк Японії несподівано підвищив процентну ставку практично з нуля до найвищого рівня за останні 15 років, а голова відомства Кадзуо Уеда дав чітко зрозуміти, що має намір і далі посилювати політику за умови, що це не вплине негативно на економіку й не спровокує уповільнення інфляції.
З іншого боку, Федрезерв також оголосив відкрито минулого тижня про майбутні монетарні зміни. На липневому засіданні FOMC голова ЦБ Джером Пауелл не став виключати можливість вересневого скорочення.
Подальший за цим слабкий звіт із зайнятості в США ще більше зміцнив очікування швидкого й інтенсивнішого, ніж прогнозують самі представники ФРС, зниження ставок, що слугувало додатковим аргументом для трейдерів на користь продажу долара й купівлі єни.
На початку цього тижня курс JPY підскочив більш ніж на 2%, до найвищого з початку року рівня 141,675, що погіршило ситуацію на японському фондовому ринку. У понеділок індекс Nikkei пережив найсильніший із часів 1987 року обвал.
Саме це й слугувало головною причиною того, що Банк Японії знову змінив свою риторику: з яструбиної на голубину. У середу заступник голови BOJ Сін'їті Утіда заявив, що підвищена волатильність ринків є вагомим приводом зробити паузу в посиленні, оскільки вона може негативно вплинути на споживання, у результаті чого інфляція знизиться.
– Після коментарів Утіди ймовірність підвищення ставок у короткостроковій перспективі повністю зникла, а ймовірність ще одного раунду жорсткості цього року істотно знизилася, – заявив аналітик SMBC Nikko Securities Йошімаса Маруяма.
Нині близько 65% з 34 економістів, опитаних агентством Bloomberg, очікують, що до кінця року Банк Японії знову зважиться підвищити ставки. Трейдери менш упевнені в цьому: зараз ринок оцінює ймовірність підвищення ставки на 0,25% до грудня приблизно в 30% порівняно з 60% тижнем раніше.
Ослаблення яструбиних настроїв трейдерів щодо подальшого монетарного курсу BOJ обвалило в середині тижня курс японської валюти на 1,6%, до сесійного мінімуму 147,90.
Чому єна залишиться волатильною?
У четвер єна продовжила знижуватися до долара, але її динаміка була спокійнішою. За підсумками вчорашніх торгів японська валюта просіла на 0,37%.
Від падіння єну не змогло вберегти навіть обнадійливе резюме думок липневого засідання BOJ. Опублікований у четвер звіт показав, що японські політики зосередилися на серії підвищень ставок.
На липневій зустрічі деякі члени правління прямо вказали на необхідність подальшого посилення, а один із них заявив, що зрештою ставки мають бути збільшені як мінімум до 1%, назвавши цей рівень нейтральним.
Ці думки явно суперечать останнім коментарям Сін'їті Утіди, що підкреслює делікатність завдання, яке стоїть перед регулятором. Зараз ринок відверто дивується, що ж насправді в планах у Банку Японії – продовжувати жорсткість чи взяти паузу.
З цієї причини будь-які сигнали BOJ про траєкторію ставок, які прозвучать найближчим часом, найімовірніше, слугуватимуть потужними тригерами для єни. Куди в підсумку рушить японська валюта – залежатиме від тону Центробанку: яструбина риторика підстьобне JPY до зростання, тоді як голубина – чинитиме тиск на курс.
– Якщо на ринок продовжать надходити суперечливі заяви від японських чиновників, це може остаточно підірвати довіру інвесторів до регулятора й викликати ще більшу нестабільність на фінансових ринках, – заявив економіст Такуя Канда.
Такої ж думки дотримується і його колега Чару Чанана. Експерт упевнений, що неоднозначні повідомлення Банку Японії лише посилять непотрібну волатильність.
– Уникнути турбулентності як щодо єни, так і щодо акцій допоможе тільки узгодженість у повідомленнях BOJ, – заявив експерт.
Також підвищену волатильність у парі USD/JPY мможуть спровокувати новини з американського фронту. Наступного тижня увага інвесторів буде зосереджена на звіті щодо споживчих цін у США за липень, а ще через тиждень – на коментарях голови ФРС Джерома Пауелла під час щорічного симпозіуму в Джексон-Хоулі.
Високий ризик для єни зараз становить ослаблення голубиних настроїв ринку навколо подальшої політики американського регулятора, перші ознаки чого ми могли спостерігати вчора.
У четвер інвестори знизили ймовірність того, що на своєму наступному засіданні у вересні ФРС знизить процентні ставки на 50 б.п. з 69% до 54%.
Причиною цього слугував несподівано сильний тижневий звіт із зайнятості. Опубліковані вчора дані показали, що за тиждень, який закінчився 3 серпня, кількість первинних звернень за допомогою з безробіття в США скоротилася на 17 тис., до 233 тис., що стало найбільшим зниженням приблизно за 11 місяців. Економісти, опитані агентством Reuters, прогнозували, що буде подано 240 тис. заявок.
– Цей звіт допоміг трохи знизити побоювання інвесторів щодо різкого погіршення ситуації на американському ринку праці й неминучої рецесії, що надало підтримку долару, – зазначив аналітик National Australia Bank Тейлор Ньюджент.
Якщо в найближчій перспективі долар отримає ще один імпульс для зростання у вигляді несподівано сильних даних щодо інфляції або більш яструбиної риторики голови ФРС, ми можемо побачити повернення на ринок керрі-трейдерів, що виллється в нову хвилю волатильності для єни (у бік зниження).
– Я не думаю, що з керрі-трейдом покінчено. Навіть якщо у вересні ФРС справді різко знизить процентну ставку, як очікують більшість трейдерів, а Банк Японії ще раз посилить свою політику в поточному році, у інвесторів все одно буде стимул використовувати єну як інструмент для керрі-угод, оскільки різниця в процентних ставках США і Японії як і раніше залишиться дуже вагомою – заявив аналітик OCBC Васу Менон.
Його думка йде всупереч із популярнішим прогнозом, згідно з яким на ринках продовжиться активна ліквідація керрі-угод, що посилить волатильність єни у бік підвищення.
Економіст The J.P. Morgan Мак Горайн вважає, що за умови, що США вдасться уникнути рецесії, наступного року Банк Японії проведе серію підвищень ставок, що сприятиме впевненому зростанню курсу єни до долара.
За прогнозами стратегів ING, завдяки активній нормалізації своєї політики до кінця 2025 року японська валюта може зміцнитися приблизно на 10% від поточного рівня.
Технічний аналіз USD/JPY
Поточна технічна картина, зокрема пробиття низхідного каналу, вказує на ослаблення ведмежого тренду в парі USD/JPY.
Про можливе короткострокове зміцнення мажору також свідчить розташування 14-денного індексу відносної сили RSI на рівні 30.
Якщо актив зможе подолати рівень 148,13, це ще більше ослабить ведмежий імпульс і призведе до подальшого зростання котирування, аж до рівня 154,50, який раніше слугував опором. Цей рівень є важливим технічним бар'єром, який визначить подальшу динаміку пари в найближчі тижні.
З іншого боку, якщо мажор опуститься нижче рівня підтримки в районі 146,75, це відкриє для продавців швидкий шлях до рівнів підтримки на позначках 140,25 і 139,00. У цьому разі можливе повернення до низхідного тренду, який може посилитися залежно від подальших дій Банку Японії та стану глобальної економіки.
