За последний месяц японская валюта укрепилась к доллару США более чем на 8%. Некоторые аналитики считают, что это далеко не предел ее возможностей, учитывая меняющийся фундаментальный фон. В среднесрочной перспективе поддержку иене могут оказать не только предстоящий монетарный разворот ФРС, но и политическая нестабильность Японии, обусловленная сегодняшним решением премьер-министра страны уйти в отставку в сентябре. Разбираемся, какие горизонты открываются теперь перед JPY.
Потребительская инфляция в США усилит позиции иены
Вчера японская валюта укрепилась к доллару после выхода более прохладной, чем ожидалось, статистики по американской инфляции, которая укрепила мнение рынка о более масштабном снижении ставок в США в сентябре.
Опубликованные во вторник данные по ценам производителей показали, что в прошлом месяце индекс PPI снизился в годовом исчислении с 2,7% до 2,2%, не оправдав ожиданий рынка в 2,3%. Его базовый компонент также замедлился – с 3,0% до 2,4%, что меньше прогнозного значения 2,7%.
До публикации отчета трейдеры уже были уверены, что ФРС снизит ставки на своем сентябрьском заседании. Выход данных укрепил их мнение насчет того, что первый шаг регулятора в сторону смягчения будет более масштабным и составит 50 б.п. вместо предполагаемых ранее 25 б.п.
После знакомства со статистикой, которая подтвердила сильный дезинфляционный тренд в США, инвесторы повысили вероятность снижения ставок в сентябре на половину процентного пункта с 50% до 53,5%, что оказало давление на доходность US Treasuries и доллар.
По итогам вчерашних торгов доходность 10-летних американских облигаций снизилась на 5,5 б.п., до 3,85%, в результате чего пара USD/JPY опустилась на 0,3%, достигнув сессионного минимума 146,60.
Аналитики предупреждают, что сегодня доллар рискует упасть к иене еще больше, если после выхода очередной порции инфляционных данных США рынок окажется во власти спекуляций по поводу более интенсивных темпов сокращения на сентябрьском заседании FOMC.
– Мы ожидаем, что трейдеры удвоят свои ожидания насчет снижения ставок на 50 б.п. в сентябре, если базовый индекс потребительских цен вырастет в месячном исчислении на 0,1% или меньше, – отметила аналитик Commonwealth Bank of Australia Кэрол Конг.
Между тем сейчас экономисты ожидают, что годовая потребительская инфляция в США осталась стабильной на уровне 3,0%, в то время как ее внимательно отслеживаемый базовый компонент немного замедлился до 3,2% благодаря снижению цен на автомобили, авиабилеты и жилье.
Если июльские данные CPI окажутся намного прохладнее предыдущего выпуска, не исключена бурная реакция рынка в виде широкомасштабной продажи доллара.
Больше всего от снижения гринбека выиграет японская валюта. По самым оптимистичным прогнозам, в краткосрочной перспективе иена может повторно протестировать 7-месячный максимум 141,69, зафиксированный 5 августа.
Блестящее будущее JPY
Напомним, что эффектное ралли иены, которое мы наблюдали в начале месяца, было обусловлено ястребиным заявлением главы Банка Японии Кадзуо Уэды на июльском заседании ведомства.
После того как на этой встрече BOJ повысил ставки больше, чем ожидалось, К. Уэда дал четко понять, что не исключает дальнейшего ужесточения, если инфляция и экономика продолжат развиваться в соответствии с прогнозами.
Более жесткая, чем обычно, позиция председателя Банка Японии спровоцировала массовую ликвидацию кэрри-сделок, которые были чрезвычайно популярными на протяжении последних двух лет, когда разница в процентных ставках Японии и США стремительно росла.
Сейчас же, когда один из регуляторов уже вступил на путь монетарных перемен, стратегия, в рамках которой инвесторы заимствовали дешевую иену для вложений в более доходный доллар, потеряла свою былую привлекательность.
Рост рыночных ожиданий в отношении того, что в ближайшее время ФРС может начать активно менять свой денежно-кредитный курс, представляет большой риск для кэрри-трейда.
Некоторые аналитики считают, что в ближайшие несколько дней мы увидим вторую волну сворачивания кэрри-сделок с участием иены, что приведет к укреплению японской валюты.
На продолжение роста JPY также указывает тот факт, что с момента июльского повышения ставок Банком Японии местные розничные инвесторы увеличили чистые длинные позиции по японской валюте на 22%, до 431 млрд иен, или $2,9 млрд. Это приближает их к рекордному показателю в $501 млрд иен, достигнутому в апреле.
– Эти оптимистичные данные свидетельствуют о твердом убеждении японских розничных трейдеров в том, что иена имеет большой потенциал роста на фоне меняющегося фундаментального фона. Исходя из того, что на долю физических лиц Японии приходится около 30% всех валютных операций в Токио, можно сказать, что у JPY действительно есть хороший шансы на укрепление, – отметили аналитики агентства Bloomberg.
Их коллеги из австралийского банка Macquarie Group также обращают внимание на то, что иена уже вступила в более конструктивную среду, которая должна позволить со временем скорректировать ее крайнюю недооцененность.
– Мы думаем, что к концу следующего года японская валюта может восстановиться до 125,00 за доллар, но вероятность того, что это произойдет гораздо раньше, растет, – поделились мнением эксперты.
Дополнительный фактор роста
Еще одним трамплином для японской валюты в среднесрочной перспективе может выступить политическая неопределенность, с которой Япония столкнется уже в самое ближайшее время, поскольку сегодня премьер-министр страны Фумио Кисида заявил о своем решении уйти в отставку в сентябре.
– Я посвящу себя поддержке нового лидера, избранного в ходе президентских выборов, в качестве рядового солдата, – заявил Ф. Кисида на пресс-конференции, транслировавшейся по всей стране в среду.
Новость о том, что Ф. Кисида решил больше не баллотироваться на переизбрание в качестве лидера давно правящей Либерально-демократической партии, не стала шоком для рынков, ведь его 3-летнее правление было омрачено политическими скандалами и общественным недовольством.
По этой причине курс иены не сильно сегодня изменился. На момент подготовки материала японская валюта выросла относительно доллара на 0,3%, достигнув отметки 146,06.
Однако многие эксперты считают, что в обозримом будущем JPY может получить выгоду на фоне эскалации политической неопределенности в стране и, как следствие, бегства инвесторов из рисковых активов.
– Главный рыночный риск сейчас заключаются в том, что в ближайшей перспективе японская политика будет окутана туманом. Кто станет следующим лидером, каким будет его курс, продолжит ли он восстановление японской экономики, – пока остается лишь гадать. На этом фоне рисковые активы, особенно акции, вероятно, пострадают больше всего, учитывая внимание иностранных инвесторов и большой приток/отток капитала на рынках, – отметил аналитик Mizuho Securities Шоки Омори.
Падение акций обычно сопровождается усилением спроса на более стабильные активы, такие как, например, иена. Поэтому если неопределенность в политической сфере начнет расти, японская валюта может получить дополнительный импульс для роста.
