Куда, куда стремитесь вы, безумцы? Несмотря на то что американские индексы потребительских цен за июль удивили меньше, чем цены производителей, «быки» по EUR/USD рванули на север со скоростью курьерского поезда. А ведь шансы на снижение ставки по федеральным фондам на 50 б.п. в сентябре упали с 55% до менее чем 40%. Это доказывает, что рынки уже не волнует инфляция. Куда интереснее вопрос, столкнутся ли Штаты с рецессией. Ралли евро против доллара США идет скорее по инерции, что усиливает риски отката.

В июле потребительские цены замедлились до 2,9%, базовая инфляция – до 3,2% в годовом исчислении, а ее трехмесячный индикатор до 1,6% – самого низкого значения с начала 2021. Дезинфляционный процесс набирает обороты четвертый месяц подряд, что открывает дверь для снижения ставки по федеральным фондам в сентябре. А вот на 25 или на 50 б.п. срежет ее ФРС, будет зависеть от новых данных. В первую очередь от статистики по августовской занятости и инфляции в США.

Инфляция в США в июле

Фактические данные оказались близкими с прогнозами экспертов Bloomberg. При этом срочный рынок снизил шансы резки ставки по федеральным фондам в течение оставшейся части года. Деривативы сигнализируют о ее падении на 34 б.п. в сентябре, на 69 б.п. в октябре и на 103 б.п. в декабре. Похоже, инвесторы совсем не уверены, что ФРС начнет агрессивно ослаблять денежно-кредитную политику на своем ближайшем заседании. Другое дело, что дальнейшее замедление экономики США станет основанием для разгона монетарной экспансии.

Если так, то ралли EUR/USD выглядит чрезмерно быстрым. Такое ощущение, что основную валютную пару покупали на слухах, а после отчетов об американской инфляции за июль пришло время для ее продаж на фактах. Не зря Goldman Sachs считает реакцию рынков чрезмерной. Вероятнее всего, Черный понедельник изменил психологию инвесторов. Теперь даже незначительные драйверы могут спровоцировать серьезные колебания. Но как только инвесторы придут в себя, жди движения в противоположном направлении.

Предполагаемые масштабы монетарной экспансии ФРС в 2024

Руку помощи «быкам» по EUR/USD протягивают растущие пятый день подряд фондовые индексы США. Однако, на мой взгляд, их ралли не может продолжаться бесконечно долго. Рынки входят в состояние повышенной возбудимости и волатильности, S&P 500, вероятнее всего, уже достиг вершины, а консолидация лишит евро важного козыря.

Напротив, приближение ноябрьских президентских выборов в США станет козырем американского доллара. Связанная с ними неопределенность, как правило, увеличивает спрос инвесторов на активы-убежища.

Технически на дневном графике EUR/USD может быть сформирован разворотный паттерн Anti-Turtles. Неспособность пары зацепиться за пивот-уровень 1,104 станет поводом для фиксации прибыли по сформированным от 1,0945 лонгам по евро против американского доллара и перехода к коротким позициям.