Вчора єна продемонструвала найсильнішу висхідну динаміку щодо долара, перевершивши в цьому більшість валют із Групи 10. Багато експертів вважають, що це далеко не межа її можливостей і прогнозують нову хвилю зростання JPY до кінця тижня, якщо Кадзуо Уеда та Джером Пауелл опиняться на різних монетарних полюсах. Також аналітики продовжують бачити потенціал для зміцнення єни в більш віддаленій перспективі. Розбираємося, як високо може піднятися японська валюта і що для цього необхідно.
Танці на кістках долара
У понеділок єна різко підскочила відносно долара на цілих 1,7%, досягнувши сесійного максимуму 145,19, на якому вона торгувалася останній раз два тижні тому.
Пізніше "японець" трохи відступив, завершивши торги з прибутком у 0,6%. Проте, це найсильніша висхідна динаміка серед валют G10.
Стрибок курсу єни стався на тлі широкомасштабного ослаблення долара. На старті тижня американська валюта опустилася на індексній основі до 7-місячного мінімуму 101,85.
Тиск на грінбек спричинили очікування ринку щодо майбутнього виступу голови ФРС Джерома Пауелла на економічному симпозіумі в Джексон-Хоул.
Очікується, що політик виступить з доповіддю про грошово-кредитну політику у п'ятницю, 23 серпня. Зараз ринок навіть не сумнівається в тому, що Дж.Пауелл підтвердить зниження ставок у вересні, оскільки його колеги дали дуже жирний натяк на це.
Минулої неділі президент ФРБ Чикаго Остан Гулсбі заявив, що якщо ФРС не знизить процентні ставки наступного місяця, як багато хто очікує, це може негативно позначитися на ринку праці.
Такої ж думки висловив наступного дня і глава ФРБ Міннеаполіса Ніл Кашкарі. Він зазначив, що для регулятора було б доречно обговорити можливе пом'якшення у вересні через зростальний ризик ослаблення ринку праці.
Тим часом його колега з ФРБ Сан-Франциско Мері Дейлі підкреслила в понеділок, що настав час розглянути питання про коригування вартості запозичень з їхнього поточного діапазону.
З огляду на м'який тон американських чиновників, інвестори оцінюють зараз ймовірність зниження ставок з боку ФРС наступного місяця майже у 100%, проте продовжують гадати про масштаби першого та наступних скорочень.
Нагадаємо, що на початку серпня більшість трейдерів різко схилилися до більш інтенсивного зниження ставок після того, як несподіване зростання рівня безробіття в липні викликало побоювання щодо можливої рецесії в американській економіці.
Однак минулого тижня шанси на більш значне пом'якшення значно знизилися на тлі вищої, ніж очікувалося, інфляції у сфері житлового будівництва, а також під впливом сильного звіту з роздрібних продажів.
Наразі ймовірність зниження на 50 б.п. оцінюється ринком у 23% порівняно з 50% тиждень тому, тоді як ймовірність зниження на 25 б.п. становить 77%.
У п'ятницю трейдери уважно шукатимуть у коментарях Дж. Пауелла натяк на можливий масштаб скорочення. Ще одним важливим моментом для ринків буде те, чи вкаже голова ФРС на ймовірність зниження ставки на кожному з трьох, що залишилися у поточному році, засідань FOMC.
Аналітик Квінсі Кросбі бачить ризик того, що риторика Дж. Пауелла може виявитися м'якшою, ніж зазвичай, якщо опубліковані в середу переглянуті урядові дані про зайнятість у США за період з квітня 2023 по березень 2024 року виявляться слабкими.
– Якщо цей звіт покаже значно меншу кількість створених робочих місць, ніж було заявлено в щомісячних звітах про заробітну плату, голова ФРС, швидше за все, не приховуватиме своїх побоювань з приводу охолодження ринку праці й може зайняти більш м'яку позицію, – заявив експерт.
Для долара такий сценарій є вбивчим. Аналітики не виключають того, що м'якший тон Дж. Пауелла може посилити низхідний тренд щодо американської валюти та призвести її до нових мінімумів, особливо в парі з єною, якщо японська валюта отримає того ж дня яструбину підтримку від голови BOJ.
Однак далеко не всі експерти схильні вважати, що Дж. Пауелл реалізує на симпозіумі в Джексон-Хоул цей м'який сценарій.
Так, валютний стратег Barclays Скайлар Монтгомері Конінг впевнена, що в п'ятницю голова ФРС дійсно схилиться до вересневого скорочення, але при цьому утримається від будь-яких коментарів щодо масштабів майбутнього монетарного розвороту, оскільки до наступного засідання FOMC мають бути опубліковані додаткові дані з зайнятості та інфляції, які допоможуть регулятору ухвалити більш зважене рішення щодо ставок.
– У ринкових очікуваннях вже закладено занадто багато м'якого, тому є високий ризик, що трейдери, які роблять ставки на більш інтенсивне пом'якшення, будуть розчаровані промовою Пауелла, – підкреслила експерт.
Аналогічної думки дотримується та аналітик Еліас Хаддад. Він вважає, що обнадійливий макроекономічний фон у США, що характеризується стійкою активністю внутрішнього попиту й помірною інфляцією, не дозволить Федрезерву знизити ставки настільки, наскільки це передбачено наразі.
– Таким чином, є всі можливості для перегляду ринкових прогнозів щодо ставки ФРС на користь долара США, – заявив Е. Хаддад.
Усі надії на Уеду
Ще одним фактором, який вчора сприяв різкому зміцненню єни, є очікування інвесторів щодо майбутнього виступу голови Банку Японії Кадзуо Уеди.
Японський чиновник виступить з доповіддю про грошово-кредитну політику того ж дня, що і його американський колега. У п'ятницю, 23 серпня, парламент Японії скликає спеціальне засідання, на якому К.Уеда має прокоментувати останнє підвищення ставки в липні, а також окреслити подальшу траєкторію нормалізації.
Зараз «бики» щодо єни з величезною надією чекають від голови BOJ натяків на продовження жорсткості, враховуючи, що нещодавно його заступник Сін'їті Утіда зайняв більш м'яку позицію на тлі ринкових потрясінь після липневого засідання регулятора.
Невизначеність щодо подальшого підвищення ставок у Японії також посилилася після того, як минулого тижня прем'єр-міністр країни Фуміо Кісида заявив, що не буде балотуватися на посаду президента від панівної Ліберально-демократичної партії у вересні.
Однак, попри всі ці фактори, багато інвесторів все ще вірять у те, що цього року Банк Японії піднесе як мінімум ще один «яструбиний» сюрприз.
Цю впевненість підкріплюють недавні позитивні макродані з Японії. Опублікований минулого тижня звіт по ВВП показав, що у другому кварталі японська економіка відновилася після падіння на початку року, зрісши в річному вираженні на 3,1%, що значно вище за прогнози.
Раніше Банк Японії неодноразово заявляв, що сильне відновлення економіки допоможе інфляції стійко досягти цільового рівня в 2%, що необхідно для нормалізації ДКП.
Тим часом зараз більшість економістів очікують, що в липні споживчі ціни в Японії зросли третій місяць поспіль. Дані по інфляції будуть опубліковані в п'ятницю і, можливо, вплинуть на риторику К. Уеди.
Якщо економісти виявляться праві й ми дійсно побачимо чергове підвищення інфляції в Японії, це, швидше за все, дозволить центральному банку розглянути можливість ще одного підвищення процентної ставки цього року після підвищення до 0,25% минулого місяця.
Такий сценарій буде найоптимістичнішим для японської валюти, оскільки він підвищить ринковий оптимізм щодо того, що розрив у процентних ставках між США і Японією продовжить скорочуватися, що сприятиме подальшій ліквідації керрі-трейда по парі долар–єна.
Нагадаємо, що масове скорочення керрі-угод, викликане липневим підвищенням ставок у Японії, призвело до того, що хедж-фонди вперше з 2021 року проявили «бичачий» настрій щодо японської валюти.
Нарощування довгих позицій по єні з боку таких великих ринкових гравців вказує на подальше впевнене зростання курсу JPY, впевнений аналітик Шінічіро Ар'є.
– Ми не очікуємо відновлення падіння єни, оскільки ФРС США незабаром розпочне зниження процентних ставок, а Банк Японії цілком може підвищити ставки ще раз цього року. Сукупність цих факторів надає чудову можливість для відкриття довгих позицій по єні. Проте я б порекомендував трейдерам не відкривати великі позиції по японській валюті через можливу її волатильність, – зазначив експерт, який прогнозує зміцнення курсу JPY до рівня 140,00 за долар у перспективі наступних 12 місяців.
Технічна картина по USD/JPY
Аналіз денного графіка показує, що пара знаходиться трохи нижче 9-денної експоненціальної ковзної середньої, що вказує на короткостроковий ведмежий тренд. Також про продовження зниження свідчить розташування 14-денного індексу відносної сили RSI нижче рівня 50.
З погляду рівнів підтримки, пара USD/JPY може протестувати 7-місячний мінімум на рівні 141,69, досягнутий 5 серпня. Якщо тиск продавців збережеться, це може призвести до подальшого падіння курсу, і наступний значний рівень підтримки буде розташований у районі 140,25.
