Сукупне позиціювання долара США проти основних валют практично не змінилося за минулий тиждень, чиста довга позиція зросла на 317 млн, до 8,178 млрд. За більшістю валют зміни невеликі, виняток становлять фунт, за яким довга позиція скоротилася більш ніж на 2 млрд, та єна, яка стрімко скуповується.

Також варто звернути увагу на те, що за золотом довга позиція зросла одразу на 8,8 млрд і досягла 65,9 млрд. Бичача перевага дуже значна, одночасна покупка як єни, так і золота свідчить про зростання попиту на захисні активи та, опосередковано, на подальше ослаблення долара США. За сировинними валютами без помітних змін, ознак масштабної втечі від ризику немає.

Щодо макроекономічних даних, то загроза рецесії стає дедалі очевиднішою. Роздрібні продажі за липень перевищили прогнози, але фактично це стагнація – дані за червень переглянуті в бік зниження, з січня по липень зростання було нульовим. Промислове виробництво скоротилося в липні на 0,64% м/м, а червневі дані переглянуті в бік погіршення на 0,43%. Якщо поглянути на історичний період, то з 2000 року частка промислового виробництва у структурі ВВП неухильно знижується, остання спроба пожвавити виробництво була здійснена у 2010–2012 рр., далі – лише вниз. Ринок праці вважається сильним, але якщо порівняти динаміку відношення приросту нових робочих місць до тих, хто вибуває з робочої сили, то можна помітити, що за три роки це співвідношення навіть не відновилося до доковідного періоду.

Економіка США потребує пом'якшення фінансових умов, і, оскільки інфляція стійко знижується, ніщо не заважає ФРС розпочати цикл зниження ставки. Це всі розуміють, питання лише в тому, якою буде траєкторія зниження, саме вона визначить, як реагуватиме світовий валютний ринок. Нещодавно ринок оцінював ймовірність зниження на 50 б. п. у вересні як високу, зараз пристрасті трохи вщухли, і тепер ймовірність зниження ставки на 35 б. п. перевищує 75%. Здавалося б, така переоцінка має піти на користь долару, але з початку тижня він активно розпродається по всьому спектру ринку.

У четвер стартує традиційний форум у Джексон-Хоулі, де, як очікується, голова ФРС Пауелл оголосить про стратегію ФРС щодо ставки та прокоментує основні світові тенденції. Ринки очікують, що Пауелл підведе риску під невизначеністю і підтвердить необхідність зниження ставок. Трейдери прогнозують падіння долара, ринок опціонів має очевидну спрямованість у короткий бік, інтрига полягає лише в тому, наскільки різким буде падіння, і тут багато залежить саме від того, що скаже Пауелл.

У будь-якому випадку очевидного драйвера, здатного допомогти долару зміцнитися, на цей момент немає. Виходимо з того, що індекс долара знижуватиметься найближчими днями, і це зниження може бути або плавним, або різким, це основна інтрига поточного дня.