Пламенный спич Джерома Пауэлла в Джексон Хоуле вернул индекс USD к тем уровням, с которых ФРС начала повышать ставки. С конца июня котировки EUR/USD уверенно росли на ожиданиях старта монетарной экспансии Федрезерва, причем глава Центробанка только убедил инвесторов в этом. Однако аппетит приходит во время еды. Не слишком ли многого хотят финансовые рынки?

Джером Пауэлл был более чем прозрачен. По его словам, пришло время для корректировки денежно-кредитной политики. Направление движения ставки по федеральным фондам ясно, а сроки и темпы ее снижения будут зависеть от данных. Риски роста инфляции уменьшились, риски охлаждения рынка труда возросли. ФРС не нравится ситуация на рынке труда, и она сделает все возможное, чтобы сгладить этот процесс.

Динамика индекса USD

Взаимодействие Федрезерва и рынков напоминает душ. Когда Центробанк едва поворачивает кран, чтобы сделать погорячее, поток кипятка обрушивается на инвесторов. Когда делает воду холоднее, они сталкиваются с ледяным потоком. Рынки зачастую переоценивают эффект от едва заметных манипуляций ФРС с краном. И это для них плохо заканчивается.

Да, Федрезерв намерен ослабить денежно-кредитную политику в сентябре, так как реальные ставки на фоне развития дезинфляционного процесса слишком высоки, что оказывает давление на экономику. Но кто сказал, что стоимость заимствований будет падать на каждом из трех оставшихся заседаний FOMC? Более того, на одной из встреч ставки рухнут на полбалла. Именно резкий рост предполагаемых масштабов монетарной экспансии стал катализатором распродаж доллара США. Которые, на мой взгляд, зашли слишком далеко.

Динамика рыночных ожиданий масштабов монетарной экспансии ФРС

В основе ралли EUR/USD лежит разная скорость ослабления денежно-кредитной политики. В отличие от ФРС, от ЕЦБ инвесторы ждут только двух сокращений ставки по депозитам в 2024. То есть, вдвое меньше. Тем более что главный экономист Филип Лейн в Джексон Хоуле заявил, что достижение таргета в 2% не гарантировано и борьба с инфляцией продолжается.

Однако из стана Управляющего совета поступает другая информация. Все больше чиновников настроено на продолжение цикла монетарной экспансии в сентябре. Таков инсайд Reuters. В качестве основных причин называются комфортное снижение темпов роста инфляции, слабость экономики еврозоны и даже готовность ФРС начать снижать ставку по федеральным фондам.

Таким образом, рынок переоценивает активность Федрезерва и явно недооценивает то, что собирается сделать Европейский Центробанк. Похоже, пришло время фиксировать прибыль по лонгам по EUR/USD.

Технически на дневном графике основной валютной пары имеет место откат к восходящему тренду. Неспособность «быков» удержать котировки выше пивот-уровня 1,118 стала первым признаком их слабости. Пока EUR/USD торгуется ниже, следует делать акцент на продажи.