РБНЗ, снизив в августе ставку на 25п, официально начал цикл выхода из ограничительной политики, и на первый план теперь выходит состояние экономики. Напомним, прогнозы предполагают снижение на 25п. на каждом заседании до тех пор, пока ставка не станет равной 3.25%, и внести коррективы в эти прогнозы может динамика экономики Новой Зеландии, которая вплотную подошла к опасному рубежу, за которой начинается рецессия.

Поскольку траектория снижения ставок ФРС И РБНЗ ожидается схожей, курс киви будет во многом определяться экономикой и торговым балансом. Снижение потребительской активности уже происходит, объем розничных продаж во 2 квартале снизился на 1.2% г/г, безработица поднялась до 4.6%, что выше минимума 3.2% в марте 2022 г, и, по прогнозам, к марту 2025 г. она составит уже 5.5%, при этом растут риски и более высокого уровня.

В четверг будет опубликован индекс делового оптимизма РБНЗ, а также индекс потребительского доверия ANZ, которые покажут тенденции в экономике в краткосрочной перспективе.

Еще одной слабой областью экономики является строительство. Индекс цен на жилье REINZ упал в июле на 0.6% м/м, снижение отмечается третий месяц подряд, объемы продаж жилья замедляются. Индекс REINZ является одним из высокочастотных индикаторов, на которые обращает внимание РБНЗ при планировании кредитной политики, и одной из причин, на которые ссылался РБНЗ, когда снизил ставку. На текущий момент большинство таких индикаторов ушли вверх после сильного снижения в мае-июне, поэтому угроза того, что РБНЗ может начать стимулирование экономики более агрессивно, снизилась, с этой стороны на киви давления не ожидается.

В целом угроза сильного замедления экономики Новой Зеландии хоть и остается, но все же не выглядит явной, чего нельзя сказать про США, где всё больше индикаторов указывают на приближение рецессии. Индекс потребительского доверия Conference Board находится в области трехлетних минимумов, индекс Мичигана на уровне, исторически близкому к рецессии, индекс настроений в малом бизнесе NFIB 31 месяц подряд ниже среднего значения, опережающий индикатор Conference Board упал до самого низкого уровня с апреля 2020 г. Рынок будет оценивать угрозу рецессии в США, и, несмотря на то что чиновники ФРС пытаются сгладить проблемы в экономике, эта угроза нарастает, что может вынудить ФРС сделать траекторию по ставке еще круче. Такая переоценка окажет сильное дополнительное давление на доллар.

Позиционирование по NZD стало чуть менее медвежьим, недельное изменение +102 млн, общая короткая позиция сократилась до -847 млн. Расчетная цена пытается развить бычий импульс, направление на север.

Неделей ранее мы обозначили движение к сопротивлению 0.6215 как приоритетную цель, киви закрепился чуть выше этого уровня, вероятность развития восходящего движения стала выше. Ожидаем попытки развить бычий тренд, ближайшая цель 0.6365, вероятность коррекционного отката в краткосрочной перспективе невысокая – из Новой Зеландии важных новостей не ожидается, до заседания РБНЗ еще далеко, и все внимание сосредоточено на выстраивании траектории снижения ставки ФРС.