Данные по общенациональному ИПЦ, опубликованные 23 августа, показывают, что базовая инфляция в Японии (все товары, за исключением свежих продуктов питания) ускорилась с +2,6% г/г в июле до +2,7%. Предпочитаемый Банком Японии показатель базовой инфляции без учета продуктов питания и энергоносителей впервые с сентября 2022г. снизился ниже 2%.

По прогнозам банка Mizuho, базовая инфляция будет колебаться вблизи 2% до конца года. Пока неясно, насколько скажется повышение средней заработной платы, но в любом случае резкого замедления никто не ожидает. Банк Японии нацелен на третье повышение ставки. Глава ФРС Пауэлл и глава BoJ Уэда выступили практически одновременно 23 августа, и комментарии обоих должностных лиц предполагают, что иена может продолжить рост против доллара. После того как индекс Nikkei резко рухнул, Банк Японии поспешил объявить о приостановке процесса повышения ставок, но именно о приостановке, а не о полной остановке. На настоящий момент Nikkei практически восстановился, и этот ограничительный фактор больше не действует.

Прогнозы по иене не предполагают дальнейшего сильного снижения, поскольку рост иены снизит стоимость импорта и поставит японских производителей в невыгодное положение. В июньском отчете Tankan крупные экспортеры видели средний курс до конца года в 142.68, для роста фондового рынка снижение ниже 145 уже означает заметное снижение доходности.

Пока нужно исходить из следующего. Банк Японии хотел бы и дальше продолжить нормализацию, но крах Nikkei его испугал – обвал был максимальным с 1987 г. Теперь Банк Японии станет еще более осторожным, и с его стороны действий, которые могут привести к укреплению иены, в краткосрочной перспективе, скорее всего, не будет. Соответственно, курс иены будет определяться прогнозами по ставке ФРС.

Чистая длинная позиция по JPY выросла за отчетную неделю на 63 млн. до 2.03 млрд, короткая позиция была ликвидирована за 5 недель, и позиционирование может считаться для иены вполне бычьим. Расчетная цена ниже долгосрочной средней и имеет тенденцию к дальнейшему снижению.

Минимум 141.71, который был установлен 5 августа, все еще не повержен, но его тестирование в краткосрочной перспективе расцениваем как неизбежное. Торговля в боковом диапазоне в последние 3 недели означает, что рынок отыграл те факторы, что привели к резкому развороту, и готов к новой волне снижения, как только появится подходящий драйвер.