Звіт Nonfarm Payrolls, відомий як "король індикаторів", на кілька років втратив свої претензії на трон, оскільки в центрі уваги опинилася інфляція. Однак після того, як голова ФРС нещодавно фактично оголосив про перемогу над зростанням цін, звіт про зайнятість у несільськогосподарському секторі США знову виходить на перший план. Цього тижня ринки очікують підвищеної волатильності після публікації NFP. Розберімо, як ці дані можуть вплинути на динаміку пари USD/JPY, різке падіння якої спричинило глобальні потрясіння на початку серпня.
Поточна динаміка USD/JPY
Вчора американська валюта продовжила зміцнюватися до єни після того, як наприкінці минулого тижня пара USD/JPY різко підскочила на 0,8% на тлі сильнішої порівняно з попереднім звітом статистики щодо інфляції в США.
Опубліковані минулої п'ятниці дані показали, що в липні улюблений індикатор інфляції ФРС – ціновий індекс витрат на особисте споживання – зріс у місячному вираженні з 0,1% до 0,2%, а в річному обчисленні не змінився.
Той факт, що американська інфляція залишається стійкою, дещо охолодив ринкові спекуляції щодо більш інтенсивного скорочення на вересневому засіданні FOMC, які спалахнули після нещодавніх заяв голови Федрезерву в Джексон-Хоулі.
Нагадаємо, що під час свого останнього виступу Джером Пауелл чітко дав зрозуміти, що для ФРС настав момент X, коли регулятор може нарешті розпочати пом'якшення своєї монетарної політики.
Це рішення голова відомства обґрунтував сильним дезінфляційним трендом, а також охолодженням американського ринку праці, який тривалий час залишався напруженим, попри жорсткі грошово-кредитні умови в країні.
На тлі відверто голубиної риторики Дж. Пауелла трейдери збільшили ймовірність того, що у вересні Центробанк США може знизити ставки одразу на половину процентного пункту.
Однак у світлі останніх інфляційних даних вони знову змінили свою думку, і тепер як основний сценарій розглядається скорочення на чверть процентного пункту цього місяця.
Перспектива менш агресивного зниження ставок у США спровокувала різке зміцнення дохідності 10-річних американських держоблігацій, що своєю чергою підштовхнуло долар до зростання в усіх напрямках, зокрема в парі з єною.
Минулого понеділка пара USD/JPY підскочила до 2-тижневого максимуму 147,16. Додаткову підтримку мажору надало послаблення яструбиних очікувань ринку щодо подальшої монетарної політики Банку Японії.
Учора одна з провідних японських газет, The Japan Times, опублікувала статтю, в якій спростувала можливість ще одного підвищення процентних ставок у Японії цього року.
Видання посилалося на думку економіста Dai-Ichi Life Research Institute Коіті Фуджичіро, який вважає, що регулятору буде складно піти на ще один раунд жорсткості цього року через надто міцну єну.
– Можливо, ми могли б побачити додаткове підвищення ставки з боку BOJ у грудні, але за однієї умови – якщо до того часу єна знову сильно впаде щодо долара. Враховуючи, що американська валюта ризикує ще більше ослабнути через майбутнє зниження ставок у США, такий сценарій є малоймовірним. Тому наш прогноз щодо термінів наступного раунду жорсткості в Японії схиляється до березня або навіть квітня, – заявив К. Фуджичіро.
Також експерт підкреслив, що липневе підвищення ставок у Японії було продиктоване не стільки високою інфляцією, скільки бажанням Банку Японії захистити свою нацвалюту, яка на той момент торгувалася на 38-річних мінімумах щодо долара.
Однак відтоді курс єни зріс приблизно на 10%, тому тепер у BOJ немає потреби поспішати з нормалізацією своєї ДКП, тим паче що останнє підвищення ставок мало негативні наслідки у вигляді різкого обвалу японських акцій.
Як бачимо, подальша політика Банку Японії поки що залишається дуже туманною й невизначеною. З цієї причини багато аналітиків припускають, що найближчим часом рух пари USD/JPY визначатиметься здебільшого американською макростатистикою.
Уся увага – на ринок праці США
Цього тижня трейдери готуються до великого потоку даних щодо ринку праці США, які матимуть вирішальне значення для розв'язання питання щодо скорочення на 25 б.п. або на 50 б.п. у вересні.
У фокусі уваги інвесторів опиняться звіт JOLTS про кількість відкритих вакансій, щотижневий реліз щодо кількості заявок на допомогу з безробіття, дані ADP щодо зайнятості в приватному секторі, але кульмінаційним моментом стане публікація найважливішого орієнтира для ФРС у прийнятті рішень щодо ставок – серпневих Нонфармів.
За словами аналітика Чару Чанани, надійні дані щодо зайнятості в несільськогосподарському секторі США можуть ще більше підвищити ймовірність зниження ставок на 25 б.п., тоді як слабкий звіт NFP, навпаки, поверне на ринок спекуляції щодо більш інтенсивного скорочення.
– Якщо зайнятість впаде нижче 130 тис., а безробіття продемонструє черговий стрибок, трейдери, швидше за все, збільшать імовірність зниження ставок у вересні на 50 б.п., що створить тиск на долар, – зазначив експерт.
Водночас аналітики The Bank of America застерігають про високий ризик обвалу американської валюти, якщо кількість зайнятих різко впаде до 100 тис. або нижче.
– У такому разі на ринку знову поновляться побоювання щодо жорсткої посадки американської економіки, а ймовірність зниження ставок на 50 б.п. може стати основним сценарієм, – поділилися думкою стратеги BofA.
Тим часом зараз більшість економістів прогнозує, що в серпні кількість зайнятих у найбільшій економіці світу зросла на 165 тис. порівняно зі збільшенням на 114 тис. у попередньому місяці.
Цей прогноз слугуватиме для ринку своєрідним орієнтиром. Велике відхилення фактичних даних від очікувань може спричинити різкий стрибок волатильності, тоді як більш наближені до консенсусу показники матимуть менший вплив на ціни.
Розгляньмо п'ять можливих сценаріїв розвитку подій для пари USD/JPY після публікації Нонфармів:
1. Кількість зайнятих у межах 150–200 тис.
Такий результат трохи послабить побоювання щодо рецесії та підтримає ймовірність зниження процентних ставок на 25 б.п. Долар зросте до єни, але не так сильно, як за інших сценаріїв.
2. Збільшення зайнятості на 200–250 тис.
Такий сценарій розвіє страх інвесторів перед уповільненням і ще більше зміцнить думку про те, що скорочення ставок на 50 б.п. малоймовірне. Долар покаже більш дивовижну динаміку щодо єни.
3. Стрибок вище 250 тис.
Ринок може почати сумніватися в тому, що ФРС розпочне зниження ставок цього місяця. Це призведе до параболічного зростання пари USD/JPY.
4. Слабкі дані в діапазоні 100–150 тис.
Такий варіант розчарує ринок і значно збільшить ймовірність зниження ставок на 50 б.п. Це може помітно послабити долар стосовно єни.
5. Різке зниження зайнятості нижче 100 тис.
Ринок знову охоплять побоювання щодо рецесії та більш масштабного скорочення політики ФРС у вересні – на 50 б.п. Це може призвести до нищівного падіння долара в парі з єною.
