В четверг, 12 сентября, ЕЦБ проводит очередное заседание по кредитно-денежной политике. Как ожидается, ставка будет снижена на 25п, это изменение уже полностью заложены в цены и, вероятнее всего, не вызовет заметных движений.

С учетом замедления темпов роста заработной платы, замедления рынка труда и общей экономической активности можно предположить, что темпы дезинфляции отвечают критериям ЕЦБ. Глава ЕЦБ Лагард, как ожидается, подтвердит, что темпы по снижению ставки замедлятся, во всяком случае рынки будут ждать этого подтверждения, поскольку именно этот аспект будет влиять на ожидаемую доходность и курс евро.

Пока рынки не настроены на то, что ЕЦБ снизит ставку и в октябре, но это может произойти, если ФРС начнет снижать ставку более агрессивно, чем прогнозируется на данный момент. Внутренняя инфляция в еврозоне оставалась в августе слишком высокой (4.3%), поэтому рынки не ждут спешки по ставке. Что касается общей экономической активности, то после уверенного роста в первом полугодии экономика еврозоны явно теряет темп, производственный сектор по-прежнему слабый, прогнозы по ВВП в 3 квартале скромные и могут быть пересмотрены в сторону более низких уровней.

Индикатор Sentix в еврозоне снизился третий раз подряд до -14.4п, экономика находится на грани рецессии. В Германии же, локомотиве европейской экономики, ситуация заметно хуже – индекс текущей оценки ситуации спал еще на 5.3 п., до -48п, рецессия очевидна, субиндекс ожиданий также снижается, что показывает негативный настрой инвесторов. По сути, угроза рецессии в еврозоне связана в основном с ухудшением ситуации в Германии, и здесь основная надежда – смягчение монетарной политики ЕЦБ.

Так что ситуация с дальнейшей траекторией евро пока совершенно неясна. Угроза рецессии может вынудить ЕЦБ снижать ставки более агрессивно, равно как и быстрое снижение ставок ФРС. Но как бы то ни было, новая информация поступит нескоро, а текущие тенденции пока в пользу евро.

Чистая длинная позиция по EUR выросла за отчетную неделю на 0.8 млрд, до 13.8 млрд, позиционирование уверенно бычье, расчетная цена выше долгосрочной средней, но появились признаки потери динамики.

EUR/USD пока не может возобновить восходящий тренд и находится в коррекции. Поддержка 1.1040, снижение ниже этого уровня маловероятно, ожидаем возобновления роста, ближайшая цель – локальный максимум 1.1226, закрепление выше усилит бычий настрой.