Европейский центробанк расстроил рынки, не захотев делать намеки на ослабление денежно-кредитной политики в октябре. Ставка по депозитам была снижена на 25 б.п., до 3,5%, однако Кристин Лагард отметила, что политика зависимости от данных не означает, что ЕЦБ зависит от одной точки данных. Да, инфляция рискует замедлиться еще больше в сентябре, однако регулятор прогнозирует, что она ускорится в течение оставшейся части года. Тем лучше для EUR/USD.

Инвесторы надеялись получить сигнал о продолжении цикла монетарной экспансии на следующем заседании в обновленных прогнозах Европейского центробанка. Однако он предпочел оставить свои оценки потребительских цен на прежнем уровне, а базовой инфляции – чуть выше. Прогноз роста ВВП был незначительно сокращен.

Прогнозы ЕЦБ по инфляции и ВВП

В целом это соответствует рыночным ожиданиям снижения ставки по депозитам еще на 36 б.п. до конца года. Речь идет об одном акте монетарной экспансии с вероятностью менее 50% на второй шаг ЕЦБ по этой дороге.

Кристин Лагард не удалось чем-то удивить инвесторов. И уж тем более они не дождались от француженки «голубиных» сигналов. В результате EUR/USD отскочила от психологически важной отметки 1,1 и ушла вверх. Далеко ли собрались «быки»?

Судьба основной валютной пары будет определяться разницей в ставках центробанков. И если рынок укрепился в своей уверенности относительно ЕЦБ, то с ФРС еще придется разбираться. Деривативы оценивают масштабы монетарной экспансии Федрезерва 100 б.п. до конца года, что выглядит завышенным. Тем более что вслед за базовыми потребительскими ценами в августе ускорились на 0,2% м/м и цены производителей.

Динамика цен производителей в США

Безусловно, одна точка данных не имеет значения не только для ЕЦБ, но и для ФРС, однако серия сильных показателей по инфляции может заставит Вашингтон приостановить цикл ослабления денежно-кредитной политики. Это равносильно отказу от «голубиного» разворота, как случилось в первом квартале. В результате американский доллар возглавил гонку валют G10.

Сможет ли он повторить свой трюк со шляпой, будет зависеть от состояния экономики США. Продолжит ли она замедляться, утонет в рецессии или, напротив, неожиданно разгонится? Пока первый вариант выглядит предпочтительно. Он же свидетельствует о завышенных шансах на снижение ставки по федеральным фондам на 100 б.п. в 2024.

Полагаю, что американский доллар сможет воспользоваться этим фактором, как и фактором президентских выборов. Неопределенность относительно исхода ноябрьского голосования выливается в рост волатильности и увеличение спроса на активы-убежища.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место формирование внутреннего бара в рамках паттерна 1-2-3. Падение котировок ниже 1,1000 станет поводом для продаж или наращивания ранее сформированных шортов. Напротив, прорыв сопротивления на 1,1040 усилит риски продолжения ралли к 1,1065 и 1,1090.