История повторяется, а иногда и рифмуется. В конце 2023 ФРС решилась на «голубиный» разворот – дала понять, что в скором времени начнет снижать ставки. Тогда центробанк был уверен в дальнейшем замедлении инфляции. Увы, но рост потребительских цен заставил его отложить свои планы. В сентябре цикл монетарной экспансии стартовал, так как Федрезерв беспокоился по поводу быстрого роста безработицы. Отчет о рынке труда опроверг его страхи, позволив «медведям» по EUR/USD диктовать свою волю.

Занятость вне сельскохозяйственного сектора увеличилась в сентябре на 254 тыс., превзойдя все прогнозы экспертов Bloomberg. За два предыдущих месяца показатель был пересмотрен в сторону увеличения на 72 тыс., что вкупе со снижением уровня безработицы до 4,1% и ускорением средних зарплат до 0,4% м/м убедило в силе американской экономики. Рынок труда не только не падает с обрыва, он даже не подошел к краю пропасти. ФРС не о чем беспокоиться. Разве что о том, что она слишком агрессивно начала цикл ослабления денежно-кредитной политики.

Динамика американской занятости

Пытаясь действовать на опережение и обеспечить мягкую посадку, Федрезерв снизил ставки на 50 б.п. Однако экономике США это, похоже, не нужно. Рост деловой активности в секторе услуг до максимальной отметки за 2,5 года, прогноз опережающего индикатора от ФРБ Атланты о расширении ВВП на 3,1% в третьем квартале свидетельствуют, что она по-прежнему полна сил. Если так, то продавать доллар – ошибка.

После статистики по рынку труда США шансы на снижение ставки по федеральным фондам в ноябре на 50 б.п. упали до 7%. На исходе сентября они составляли 63%, до отчета – 35%. Не удивлюсь, если в скором времени деривативы и вовсе начнут закладывать вероятность сохранения стоимости заимствований на уровне 5%. Если ФРС уже дважды ошиблась, почему бы не вернуться к продажам EUR/USD?

Динамика рыночных ожиданий масштабов монетарной экспансии ФРС

Тем более что экономика еврозоны выглядит откровенно слабо, а ЕЦБ готовится к снижению ставки по депозитам на 25 б.п. до 3,25% уже в октябре. Если ранее рынки считали, что быстрее по дороге монетарной экспансии будет двигаться ФРС, то теперь их мнение изменилось. Какой смысл Федрезерву ускоряться, если экономика США сильна как бык, а геополитические риски растут как на дрожжах? Эти два фактора способны заново разогнать инфляцию и вернуть воспоминания о 1970-х. Особенно если между Израилем и Ираном разгорится полномасштабная война.

Полвека назад нефтяной кризис взвинтил потребительские цены в США и заставил ФРС возобновить цикл ужесточения денежно-кредитной политики. История повторяется?

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место активация разворотных паттернов Акула. Их таргеты расположены вблизи отметок 1,0880 и 1,0810. Сформированные на отбое от нижней границы диапазона консолидации 1,1045-1,1180 шорты следует держать и наращивать на откатах.