Объем розничных продаж в еврозоне вырос в сентябре с 2.4% г/г до 2.9% г/г вместо ожидаемого снижения до 1.3%, и это проблема для ЕЦБ, который начал цикл снижения ставки на фоне замедления инфляции. Высокие объемы розничных продаж показывают, что потребительский спрос силен, потенциально это может внести разногласия в позиции членов Управляющего совета ЕЦБ.

На этой неделе начнут публиковаться данные по инфляции в странах еврозоны, объединенный показатель выйдет на следующей неделе, и если в основных странах, в первую очередь Франции и Германии, инфляция покажет более высокий уровень, чем прогнозируется, то евро может немного восстановиться с текущих уровней. Но не более – направление политики сомнению не подвергается, тем более что экономическая ситуация продолжает ухудшаться.

ЕЦБ уже трижды снижал ставку начиная с июня и, как ожидается, сделает это и в декабре. Член Совета управляющих ЕЦБ и глава австрийского Центробанка Хольцман заявил, что «...при нынешнем положении дел такая возможность существует, и на данный момент нет никаких оснований говорить против этого, но это не значит, что это произойдет автоматически». Ну да, конечно, не автоматически, а при консенсусе. Хольцман – ястреб, и он был против первоначального снижения в июне, но даже ястреб понимает, что ставку снижать надо.

В Германии нарастает политический кризис после распада трехпартийного коалиционного правительства на прошлой неделе все громче голоса в пользу проведения досрочных федеральных выборов. Кризис усугубляет и без того сложное положение в еврозоне, канцлер Шольц открыто поддерживал на выборах Харрис, и Трамп, разумеется, этого не забудет, а потому для переговоров о новых принципах торговли между США и еврозоной требуется новая команда, не обремененная прежней политикой. Быстро эту задачу не решить, нарастающий политический кризис накладывается на экономические проблемы, в этих условиях евро останется под давлением еще на продолжительное время.

Чистая короткая позиция по евро сократилась за отчетную неделю на 3.8 млрд, до -3.0 млрд, это первое крупное движение в пользу евро за последние 8 недель, но тенденция по-прежнему остается в пользу доллара. Расчетная цена замедлила падение, однако остается ниже долгосрочной средней и пока признаков разворота нет.

Пара EUR/USD снизилась к поддержке 1.0667, которую мы видели неделей ранее в качестве основной цели, и в настоящий момент нет признаков отката вверх – евро, по всей видимости, еще не нащупал дно. Строго говоря, нет никаких причин считать, что снижение может остановиться, весь новостной поток – в пользу доллара и против евро. Следующая цель – 1.0602, далее 1.0449, закрепление ниже будет означать выход из бокового диапазона, в котором пара находилась последний год.