Здравствуйте, уважаемые господа. Основная интрига, которая разворачивается в последние дни, происходит вокруг рынка акций и курса европейской валюты. Как известно, вчера рынок акций в очередной раз обновил свои 5-летние максимумы. Поводом для этого послужили хорошие отчеты по заявкам на получение пособия по безработице и строительствам нового жилья. Бурный рост рынков акций, казалось бы, демонстрирует сильное восстановление американской экономики. Если рассматривать такую динамику в отрыве от других факторов, то ничего удивительного в этом нет. Проблема в том, что этот рост давно не отражает реальную ситуацию и спровоцирован огромным количеством дешевых денег, напечатанных ФРС и другими ЦБ в результате политики по стимулированию экономики. По моему мнению, последние проблески здравой мысли закончились в ноябре 2011 года, когда этот рынок под воздействием пропаганды пустился в свободное плавание в отрыве от стоимости других активов. Редкие периоды снижения заканчиваются, не успев начаться, и уже полгода рынок обновляет один максимум за другим. Казалось бы, надо радоваться, но показатели других рынков не дают воспринимать этот рост как позитивный сигнал. Если рассматривать ситуацию по сравнению с летом 2011 года, то сейчас рынок акций стоит дороже на 10 %, а рынок товаров стоит дешевле на 20 %, чем тогда.
В среднесрочной динамике рынки акций и товаров продолжают следовать друг за другом, и анализируя квартальные или полугодовые периоды, может показаться, что фундаментальных расхождений нет, но более долгосрочная перспектива указывает на огромный фондовый пузырь, образовавшийся на рынке акций. Впрочем, делать подобные прогнозы ввиду того, что они не срабатывают, стало плохим тоном. Даже некоторые нобелевские лауреаты по экономике уверовали в “perpetuum mobile” количественного ослабления, в котором работа печатного станка стимулирует рост рынка акций без повышения инфляции. Однако из курса физики начальной школы мы все знаем, что вечный двигатель невозможен. Сложность заключается в том, как извлечь из этого знания деньги.
Примечательный факт заключается в том, что текущее состояние американской экономики никоем образом не связано с 3-й программой количественного стимулирования от Бена Бернанке и К. Приняв решение о старте новых программ осенью и зимой 2012 года, ФРС не спешил запускать эти программы, увеличив с середины сентября 2012 года до середины января 2013 года размер счета SOMA всего на 100 млрд, до уровня 2.7 трлн. Что в принципе не очень много по сравнению с его общим объемом, так что сказать, что рынок двигало огромное количество долларов в системе, нельзя. При этом только с наступлением января ФРС было приобретено 41.5 млрд в MBS и Treasury Notes. Так что победные релизы из различных ведомств приходят благодаря «старым дрожжам». В это же самое время ЕЦБ понижал свой баланс, но тоже не существенно. С сентября 2012 по январь 2013 ЕЦБ снизил свой баланс на 110 млрд евро, или на 3.5 %.
Однако резвый старт программ количественного стимулирования, проводимых ФРС, в январе 2013 может предшествовать более глубоким преобразованиям на всех рынках, а не только на рынках акций. Прежде всего это касается ценообразования товарного рынка. Не надо быть семи пядей во лбу, чтобы понимать: перекупленный рынок акций бесконечно расти не сможет, а перепроданный товарный рынок не будет вечно снижаться. Да, ресурсы игроков бесконечны, но все имеет конечную цену. В конце концов взоры игроков обратятся на физические активы. В этих условиях товарный рынок просто обречен на рост. И нефтяные фьючерсы уже зашевелились.
Формально нефть пока находится в нисходящей основной динамике и на пути малого повышающегося тренда находится сопротивление на значении 97 $ per barrel. Опять же формально текущее значение стоимости нефти марки WTI ниже сентябрьского максимума, но прорыв выше отметки в 101 $ per barrel вполне вероятно будет означать начало глубокого восходящего тренда на товарных рынках. Для индекса фьючерсных товарных цен TRJ CRB окончательный разворот будет сформирован при прорыве выше уровня 320. Глядя на подобную техническую картину, у некоторых из вас может даже возникнуть желание продать нефть, но не стоит забывать, что в данном случае это так называемая «склейка» ближайших фьючерсных контрактов по срокам экспирации, и текущий февральский фьючерсный контракт закрывается через 5 дней, 23 января. Поэтому если и входить в рынок, то на следующем мартовском контракте, который будет доступен для торговли с 24 января. Да и вообще - вставать против тренда не очень хорошая идея, а вставать против тренда по нефтяным фьючерсным контрактам - идея совсем плохая, даже если этот тренд выглядит как коррекция к основному движению.
Как это не тривиально звучит, несмотря на все признаки того, что основная тенденция на валютных рынках в 2013 году окончательно поменяет направление, нам необходимо дождаться соблюдения некоторых формальностей. Кроме того, что нефть WTI должна котироваться выше отметки 101 $ per barrel, а индекс TRJ CRB должен превысить отметку в 320, курс доллара США должен опуститься ниже отметки в 78.5, что вытекает из постулата теории Доу: индексы должны подтверждать друг друга.
Несмотря на бурный рост европейской валюты, происходивший в последние дни, курс индекса доллара США не обновил свои минимумы. Не поддержали роста евро против доллара США и такие индикаторы рисков, как австралийский и новозеландские доллары, а фунт стерлингов так вообще начал снижаться, что немного странно. По-видимому, это связно с тем, что Британия всерьез начала собирать чемоданы и готовится к выходу из ЕС. Сегодня Девид Камерон должен был произнести речь на эту тему, но отложил ее в связи с кризисом в Алжире.
В целом европейская валюта после заявлений Марио Драги о приверженности ЕЦБ принципам ценовой стабильности прошедшую неделю находилась «выше рынка». Но, несмотря на это, скорее всего евро не удастся закрыться выше ключевого уровня на значении 1.335, что опять оставит открытым вопрос дальнейшем развитии повышающегося тренда. При этом подросший за неделю рынок товаров будет поддерживать евро выше отметки в 1.31. С одной стороны, все вроде бы ясно, ФРС начало активно накачивать рынок деньгами, рынок акций растет и вместе с ним растет цена нефти, но давайте все же дождемся формирования окончательных сигналов. Сейчас евро фактически находится в середине диапазона стандартного отклонения и тренд направлен вверх, но от середины курс равновероятно может как снижаться, так и повышаться, а ситуация подбрасывания монетки нас устраивать никак не может. К тому же не следует забывать, что евро закрывалось с повышением 5 месяцев подряд, и не просто росло, а росло против множества фундаментальных факторов. Поэтому не будем торопиться и предвосхищать события. В свою очередь, тем трейдерам, которые открыли короткие позиции в расчете на глубокое снижение курса европейской валюты, тоже не строит расстраиваться раньше времени, еще не все потеряно, коррекции никто не отменял. Далеко не факт, что евро на следующей неделе будет торговаться у уровня 1.35, но уж если будет, то не стоит затягивать с фиксацией убытков.
Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Instaforex обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.
Связаться с автором статьи: [email protected]
