Финрынки всколыхнуло падение кривой доходности ниже нуля впервые с 2007 года. Индикатор, показывающий разницу между 10-ти и 3-летними трежерис, является надежным предвестником рецессии с временным лагом 12-18 месяцев. Его инверсия подтолкнула игроков к активным продажам акций. Потери S&P 500 составили 1,5%, а на рынке образовались две новые темы, подогревающие интерес трейдеров к защитным активам, таким как иена.

Резкая смена курса Федрезерва в начале года способствовала стремительному ралли фондовых индексов США. Рынок акций приготовился закрыть квартал с лучшим результатом почти за 30 лет. Однако это выглядит противоестественно, когда макроэкономическая статистика ухудшается, а акции дорожают. Рост американской экономики в первом квартала, по оценкам опережающего индикатора от ФРБ Атланты, замедлится до менее чем 1%. В Morgan Stanley подозревают, что ВВП за октябрь-декабрь может быть скорректирован с 2,6% до 1,8% в поквартальном выражении. Дивергенция между экономическими отчетами и фондовыми индикаторами не может длиться вечно.

Аналогичная ситуация во всем мире. Так, индексы менеджеров по закупкам в производственном секторе КНР, Японии, еврозоны находятся ниже критического уровня – 50, что указывает на торможение роста глобального ВВП. Тем временем европейские акции опережают их американские аналоги, а мировой MSCI увеличивается. Невооруженным взглядом видно, что рынок перегрет, а значит пора обратить внимание на активы-убежища. Скачок японской иены на 1,5% на прошлой неделе является еще одним доказательством этого.

Нацвалюта Японии довольно долго была под «прессом», ее росту препятствовали такие факторы, как высокий аппетит к риску, низкие ставки мирового рынка долга и волатильности. Инверсия кривой доходности США спровоцировала carry-трейдеров на закрытие позиций, повысила спрос на валюты фондирования, а также стала причиной снижения курса USDJPY.

Среди самых явных страхов рынка – чрезмерно «мягкая» позиция Федрезерва. Произошла слишком резкая смена тона. В декабре регулятор допускал три серии повышения ставок, а сейчас не планирует ни одного ужесточения политики. Возможно, чиновники регулятора чего-то не договаривают, к примеру, скорый спад. Именно поэтому кривая доходности и ушла в красную зону.

Активам-убежищам, а также иене поддержку окажут растущие риски последующей коррекции S&P 500 и усиление волатильности. Обстановку накаляют слухи об отставке Терезы Мэй и возможная эскалация торговых конфликтов. Таким образом, пара USDJPY вполне может продвинуться к отметке $108.5.