Отчет по рынку труда США является одним из ключевых ориентиров для инвесторов и способен как усилить позитивные настроения, которые доминируют после отказа ФРС продолжить рост ставок, так и вернуть панику, если окажется, что рынок труда перешел в фазу сжатия. Пока прогнозы благоприятные, несмотря на то, что отчет ADP оказался заметно слабее ожиданий. Прогнозируется, что количество новых рабочих мест вырастет не менее чем на 180 тыс. после провальных 20 тыс. месяц назад, откат вверх более чем вероятен.

В то же время еще больший интерес вызывает динамика средней заработной платы. Уверенный рост 3.4% подталкивает вверх инфляционные ожидания, доходность 5-летних облигаций Tips дает шанс увидеть в апреле рост инфляции, что несколько расширит коридор возможностей для ФРС.

Снижение темпов роста ВВП, рост дефицита бюджета, инверсия спреда доходностей и прочие малоприятные факторы усиливают напряженность и ожидания скорого прихода рецессии, поэтому рост заработной платы расценивается рынками как одна из немногих реальных возможностей сохранить на высоком уровне потребительский спрос. Снижение этого показателя способно резко усилить панические настроения и вызвать отток капиталов из фондовых рынков, поскольку подтвердит курс мировой экономики к новому экономическому кризису.

EURUSD

ЕЦБ выразил уверенность в том, что основные риски исходят от внешних факторов – Brexit, протекционизм, замедление Китая. Эти риски в первую очередь ударили по обрабатывающей промышленности, в то время как сектор услуг продолжает идти вверх, к тому же некоторые из внутренних факторов, сдерживающих рост, постепенно стали исчезать.

Также ЕЦБ делает акцент на некоторых положительных факторах, таких как позитивный результат фискальных мер, стабилизация в автомобильной промышленности Германии, повышение занятости и заработной платы, благоприятные условия финансирования. Складывается впечатление, что ЕЦБ вполне доволен развитием событий, но при этом оставляет возможность расширить применение TLTRO на следующем заседании в июне.

Беспокойство ЕЦБ может вырасти из-за снижения инфляционных ожиданий, снижение темпов роста инфляции до 0.8% в марте – совсем не то, что нужно регулятору, однако фундаментальные факторы позволяют рассчитывать на временный характер этого замедления, и в долгосрочной перспективе инфляция рост возобновит. В первую очередь речь идет о сильном росте заработной платы, которая никак не переходит в рост потребительских цен, это серьезная проблема, которая может указывать на рост опасений из-за прихода рецессии и как следствие – снижение потребительской активности. Коротко говоря, люди предпочитают не тратить, а экономить.

В целом вероятность дальнейшего смягчения политики ЕЦБ остается высокой. Динамика EURUSD будет зависеть как от внешних факторов, снижение глобальных угроз поддержит евро, так и от намерений ЕЦБ. Если появятся признаки того, что ЕЦБ готовит на июньском заседании расширение TLTRO, то евро вполне может снизиться до 1.10 или ниже.

Сегодня внимание рынков направлено на отчет по занятости в США, до публикации евро будет торговаться в диапазоне 1.1205/50, выход может состояться в любую сторону в зависимости от отчета.

GBPUSD

Интенсивные переговоры между Терезой Мэй и лидером лейбористов Корбином не привели к конкретному результату, стороны ограничились короткими заявлениями о том, что переговоры были продуктивными, и не раскрыли какой-либо конкретики. Сегодня встреча продолжится, очевидно, что британские политики наконец-то осознали всю серьезность складывающейся ситуации. Шантаж ЕС не прошел, воинственные заявления британской стороны на предварительном этапе никого не впечатлили, и внезапно оказалось, что перспектива выхода из ЕС без сделки, ставшая более чем реальной, нанесет экономике Великобритании значительно более сильный ущерб, чем считалось ранее.

Фунт торгуется нейтрально, с небольшим понижением, поскольку с каждым днем перспективы выйти на приемлемое решение снижаются. Сопротивление 1.3120/22, вероятно снижение к 1.3062 и далее вниз к 1.3012.