Индекс PMI ISM в производственном секторе упал в июне до 51.7п против 52.1п в мае, это меньше, чем прогнозировалось, однако ряд существенных деталей отчета позволяет сделать вывод о том, что промышленный сектор продолжит замедление в ближайшем будущем. В частности, субиндекс новых заказов снизился с 52.7п до 50п, при этом падение новых заказов связано, в первую очередь, со снижением потребности экономики США, а не за счет экспортных заказов, что прямо указывает на широкое снижение спроса.

Заметно ухудшается соотношение новых заказов и производственных запасов, поэтому в июле, как ожидается, индекс ISM покажет еще более глубокое снижение.

Но и это не главное. Ключевой параметр отчета – ценовой индекс, который упал до 47.9п против 53.2п в мае, и это самый низкий уровень за более чем 3 года, что прямо указывает на неизбежность замедления инфляции.

В целом отчет ISM прямо призывает ФРС снизить ставку уже на ближайшем заседании 31 июля. Если отчет по рынку труда за май, который будет опубликован 5 июля, окажется хуже ожиданий, то вероятность снижения ставки не на 0.25%, а сразу на 0.5% резко возрастет, что приведет к сильному росту панических настроений и может спровоцировать глобальную распродажу на фондовых рынках.

Ближайшим ориентиром будет публикация отчета ISM по сектору услуг, только превышение прогнозов способно если не остановить, то хотя бы задержать рост паники. Пока же наиболее вероятно возобновление спроса на защитные активы, то есть на золото, иену и облигации.

EURUSD

Производственный сектор Германии продолжает испытывать существенные трудности, индекс PMI в июне остался глубоко ниже 50п., показав всего 45п, индекс находится на 7-летних минимумах, и нет никаких причин ожидать изменений в ближайшие месяцы.

По еврозоне в целом индекс на уровне 47.6п, выпуск готовой продукции сокращается, что с учетом высокой корреляции с темпами роста ВВП позволяет ожидать замедление роста экономики еврозоны.

Надеяться на рост инфляции в текущих условиях не приходится. Цены производителей продолжают снижение, в мае снижение 0.1%, годовой рост всего 1.6%, это минимум за 12 месяцев.

В понедельник мы предположили, что восходящий тренд по евро сохранится. Действительно, евро снизился к поддержке 1.1270/80, после чего последовала попытка возобновить рост, однако она оказалась неудачной. Более того, сегодня позиции евро выглядят заметно хуже, поэтому сценарий меняется на противоположный – евро попытается обновить недавний минимум 1.1275 и уйдет ниже к поддержке 1.1240/45, на утро среды такой сценарий наиболее вероятен.

GBPUSD

Фунт не смог найти ни одного позитивного сигнала с начала недели, медленно изменяя направление с нейтрального на нисходящее. Markit сообщает о продолжении замедления экономики в ряде отраслей, в частности индекс PMI в производственном секторе замедлился в июне до 48п, в строительном до минимальных с апреля 2009 г. 43.1п.

Банк Англии проинформировал о существенном замедлении в мае потребительского и ипотечного кредитования, что прямо указывает на падение реальных доходов населения. Марк Карни заявил во вторник, что масштабная торговая война заняла первую строчку в списке рисков, и если она разрушит мировую экономику, то это окажет важное влияние на перспективы роста Великобритании. Карни таким образом дал понять, что Банк Англии готов к радикальным мерам по стимулированию экономики, которых, по всей видимости, уже не избежать.

Фунт возобновляет падение, и прорыв поддержки 1.25 – дело ближайшего будущего. Долгосрочная цель 1.2426, движение может ускориться, если сегодняшний отчет PMI Markit по сектору услуг окажется хуже прогнозов.