Отчет об американской инфляции за сентябрь вернул «быков» по EUR/USD с небес на землю. В годовом исчислении CPI рос теми же темпами, что и в августе, на 3,7%. Базовая инфляция, как и ожидалась, замедлилась до 4,1%. Однако рост показателей в месячном исчислении убедил инвесторов, что закрывать дверь для повышения ставки по федеральным фондам до 5,75% еще слишком рано. Шансы такого исхода в декабре взлетели с 28% до 40%, а доллар и доходность казначейских облигаций вновь дружно пошли вверх.

Динамика американской базовой инфляции

В октябре чиновники Федрезерва начали рассуждать о том, что ралли ставок по долгам привело к ужесточению финансовых условий. То есть рынок казначейских облигаций выполнил за центробанк часть работы. Инвесторы восприняли подобную риторику как сигнал об окончании цикла монетарной рестрикции. Деривативы CME выдавали 91%-ю вероятность сохранения стоимости заимствований в ноябре и 72%-ю в декабре.

Более того, на Forex вновь заговорили о «голубином» развороте. В частности, BNP Paribas отмечал, что чтобы ставка по федеральным фондам осталась на плато 5,5% нужно, чтобы с инфляцией долгое время вообще ничего не происходило. Если она будет замедляться так же стремительно, как делала это до сих пор, шансы на ослабление денежно-кредитной политики ФРС в 2024 вырастут как на дрожжах.

Отчета об инфляции в США за сентябрь внес в эту теорию серьезные коррективы. Потребительские цены необязательно будут замедляться. Они могут и ускорится. В результате на рынок возвращается тема дивергенции в монетарной политике, которая лежит в основе нисходящего тренда по EUR/USD.

Действительно, протокол последнего заседания Европейского центробанка показал опасения по поводу состояния ВВП еврозоны. Дескать, инфляцию будет сложно вернуть к таргету 2%, не причинив боль экономике. ЕЦБ теперь считает, что риски перегнуть палку с ужесточением денежно-кредитной политики больше, чем сделать слишком мало и вновь выпустить инфляционного джина из бутылки. Регулятор отметил, что инфляционные ожидания закреплены. Это является еще одним доказательством завершения цикла монетарной рестрикции.

Динамика европейских инфляционных ожиданий

Таким образом, на стороне «медведей» по EUR/USD отыграл старый-добрый козырь в виде расхождения в денежно-кредитной политике. Рынки не исключают возможности повышения ставки по федеральным фондам и практически уверены в потолке 4% по ставке по депозитам ЕЦБ. Наряду с дивергенцией в экономическом росте США и еврозоны этот драйвер может подтолкнуть основную валютную пару к 1,02. Если не к паритету.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место реализация стратегии Святой Грааль. Неудачные попытки «быков» закрепиться выше красной EMA и справедливой стоимости говорят об их слабости. Возврат к минимуму бара пробоя вблизи отметки 1,0575, как правило, используется для формирования шортов. Пока пара торгуется ниже данного уровня, делаем акцент на продажи.