На рынок вернулся страх. После статистики по американской инфляции за январь инвесторам негде было спрятаться, кроме как в долларе США. Фондовые индексы отметились наиболее серьезными распродажами в день выхода в свет данных по потребительским ценам с сентября 2022, облигации сдуло инфляцией, и их доходность подскочила. Это позволило «медведям» по EUR/USD опустить котировки пары ниже 1,07 впервые с середины ноября. Напротив, индекс страха VIX подскочил до максимального уровня за три месяца. Рыночной жадности пришел конец?

Реакция фондовых индексов на инфляцию в США

На самом деле в том, что произошло, нет ничего удивительного. Базовая инфляция осталась на уровне 3,9% г/г, и он все еще очень высок, чтобы ФРС могла позволить себе расслабиться. Рынки все больше склоняются к мысли, что декабрьские прогнозы FOMC о трех актах монетарной экспансии в 2024 являются наиболее верным предсказанием о судьбе ставки по федеральным фондам. В результате выигрывает доллар и проигрывает рынок акций.

Удивительным была устойчивость последнего к росту доходности казначейских облигаций и переоценке шансов ослабления денежно-кредитной политики ФРС с начала года. Если в четвертом квартале ралли S&P 500 являлось закономерным на фоне снижения ставок долгового рынка США, то его продолжение в условиях их роста выглядело аномалией. Инвесторам казалось, что собака зарыта в сильной экономике, однако ее крепкие позиции увеличивали риски разгона инфляции и сохранения ставки по федеральным фондам на уровне 5,5% в течение длительного периода времени.

Вероятнее всего, рынок упорно верил, что потребительские цены продолжат уверенно двигаться к таргету 2%. Жадность зашкаливала, нужен был триггер для отката фондовых индексов. И инвесторы его получили в виде разгона инфляции услуг на 0,7% м/м в январе. Стройная теория, что темпы роста CPI и PCE будут и дальше снижаться по мере восстановления цепочек поставок рухнула, потянув за собой в пропасть EUR/USD.

Динамика инфляции в США

Что дальше? Данные по розничным продажам и ценам производителей дополнят картину. Первый индикатор характеризует силу потребителей – главный драйвер экономического роста. Его расширение в январе увеличит вероятность дальнейшего разгона ВВП, что еще больше подогреет спрос на доллар США благодаря американской исключительности. От динамики PPI будет зависеть дальнейшая судьба CPI. Прав ли Goldman Sachs, называющий всплеск январской инфляции временным явлением, или нет, покажут данные.

В любом случае судьба основной валютной пары будет зависеть от пересмотра рыночных взглядов на сроки старта и масштабы монетарной экспансии ФРС. А для этого требуется новая статистика по США.

Технически отбой EUR/USD от динамической поддержки в виде скользящей средней позволил нарастить ранее сформированные шорты на пробое поддержки на 1,0755. Целевой ориентир остается прежним – 1,064. Однако пара может уйти ниже, к 1,058. Ориентация на продажи.