Когда все продают, появляется прекрасная возможность, чтобы купить. Более медленный прогресс дезинфляции в январе заставил S&P 500 продемонстрировать худшую динамику в день выхода в свет данных по CPI с сентября 2022. На мгновение показалось, что на рынок вернулся Страх. Однако широкий фондовый индекс настолько силен, что малейший откат приводит к новым атакам «быков».

Действительно, в последний раз S&P 500 рос на протяжении 14 из 15 недель в далеком 1972. За три десятка торговых сессий в 2024 в 71% случаев он закрылся выше середины своего дневного диапазона, чего не случалось четыре десятилетия. Для того чтобы взлететь с 4000 до 5000, фондовому индексу потребовалось 719 суток. Для сравнения, на его ралли с 2000 до 3000 ушло 1227, а с 1000 до 2000 – 4168. Только во время пандемии и последующего восстановления экономики рынок акций рос быстрее.

Скорость роста S&P 500

Вместе с тем такое высокое значение форвардного соотношения цены и прибыли P/E, как сейчас, или еще выше имело место всего два раза за последние четверть века. Первое случилось во время пузыря доткомов, второе в эпоху COVID-19. Растянутые оценки в конечном итоге приводили к серьезным откатам S&P 500. Есть определенные риски, что то же самое может случиться в ближайшее время.

Основные опасения, как ни странно, связаны с сильной экономикой. Чем дольше она остается горячей, тем больше вероятность, что ФРС будет удерживать ставку по федеральным фондам на уровне 5,5% или даже поднимет ее. В конечном итоге Штаты не справятся, ВВП угодит в рецессию, а бегство от риска запустит механизм коррекции широкого фондового индекса.

Динамика форвардного соотношения P/E для S&P 500

Однако действительно ли следует опасаться, что трансформация мягкой посадки экономики США в ее взлет приведут к распродажам американских акций? На самом деле все будет зависеть от взглядов ФРС. Так, по мнению президента ФРБ Чикаго Остина Гулсби, чрезмерное оттягивание старта монетарной экспансии чревато бурным ростом безработицы. Он станет предвестником спада. В конечном итоге Федрезерву вовсе не обязательно ждать, пока инфляция упадет к таргету.

Действительно, высокая ставка по федеральным фондам вредна для экономики, где ВВП и безработица имеют схожую динамику с допандемическим 2019. Тогда потребительские цены были ниже 2%. Однако шок предложения поднял их до 9%. Восстановление цепочек поставок вернет все на круги свои. Так зачем же держать такие высокие ставки?

Технически на дневном графике S&P 500 неспособность «медведей» закрепиться ниже пивот-уровня 4950 свидетельствует об их слабости. Возвращение фондового индекса выше данной отметки позволило сформировать длинные позиции. Теперь имеет смысл перенести стоп-приказ в точку безубыточности и ждать продолжения ралли в направлении 5100 и 5200. Тем более что отбой от динамической поддержки в виде скользящей средней – верный признак истощения отката с растущей вероятностью восстановления восходящего тренда.