Слово – серебро, молчание – золото. В то время как молчание ФРС пугает финансовые рынки, чиновники ЕЦБ не устают говорить о монетарной политике. Олли Рен заявил, что Центробанк уже начал обсуждать вопросы снижения ставки по депозитам. Его коллега Яннис Стурнарас считает, что экономика еврозоны достигла мягкой посадки. Да, она растет медленно, однако о рецессии разговор не идет. Вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос отмечает, что сильный рынок труда с ростом зарплат на 5% и более на фоне низкой производительности может заново разогнать инфляцию.

По мнению Bank of America, постепенное улучшение состояния экономики еврозоны на фоне замедления ВВП США позволит инвесторам отыграть тему конвергенции. Сокращение дифференциала экономического роста будет способствовать ралли EUR/USD в направлении 1,15 и 1,2 к концу 2024 и 2025. Возможно, такой сценарий развития событий и мог бы быть воплощен в жизнь, но только не сейчас. Консенсус-прогноз экспертов Bloomberg предполагает, что экономика Германии в первом квартале будет находиться в рецессии. Ее ВВП сократится на 0,1%.

Динамика экономики Германии

Чем слабее экономика, тем меньше шансов, что высокая инфляция вернется. Если в недавнем прошлом ее основной причиной являлся шок предложения в виде перебоев в цепочках поставок, то сейчас все по-другому. Высокие зарплаты на жестком рынке труда стимулируют цены на услуги. И здесь еврозона проигрывает США.

В Штатах занятость продолжает увеличиваться высокими темпами благодаря технологиям искусственного интеллекта, росту производительности и миграции. Это усиливает риски разгона индексов потребительских цен и цен производителей. Именно их ускоренный рост в январе и феврале дал ФРС возможность пересмотреть декабрьские прогнозы по ставкам и перенести сроки монетарной экспансии на более поздний период. Неудивительно, что котировки EUR/USD упали ниже 1,09.

Динамика ставок центробанков

Точно так же как неделю назад рынок был зациклен на вопросе, когда именно Федрезерв начнет ослаблять денежно-кредитную политику, сейчас его волнует другая головоломка. Изменит ли FOMC прогноз по ставкам? Два акта монетарной экспансии в 2024 вместо трех, озвученных в декабре, позволят «медведям» по EUR/USD провести новую атаку.

В среднесрочной перспективе все будет зависеть от экономического роста. От способности еврозоны восстановиться. От устойчивости американского ВВП. Но, честно говоря, глядя на то, что происходит сейчас, и близость вооруженного конфликта на Украине и Ближнем Востоке к Старому Свету, сильно сомневаешься, что озвученная Bank of America идея конвергенции отработает.

Технически на дневном графике EUR/USD продолжается реализация паттерна 1-2-3. «Быки» попытались отыграть доджи-бар и перейти в контратаку, но пивот-уровень 1,0905 их остановил. Пока котировки находятся ниже него, трейдерам следует сохранять акцент на продажи и время от времени наращивать сформированные от 1,0945 шорты.