Сколько веревочке ни виться, а конец всегда один. Рубль сумел выстоять против самых масштабных в истории западных санкций и вторжения Украины в Курскую область. Но он ничего не может сделать с падающей словно камень с горы нефтью. Впервые с начала года флагманский сорт российского черного золота Urals опустился ниже $60 за баррель – уровня, который страны G7 установили как ценовой потолок для нефти из РФ. Он неоднократно нарушался, что свидетельствует о неэффективности санкций. Но у «медведей» по USD/RUB возникли новые проблемы.

Динамика российского сорта нефти Urals

Падение цен на черное золото не могло не отразиться на валовой стоимости российского экспорта. По итогам недели к 8 сентября показатель сократился с $1,52 млрд до $1,44 млрд. Речь идет о семимесячном минимуме. Средний четырехнедельный объем поставок нефти за рубеж упал до февральского дна $1,51 млрд. Максимальная отметка $2,17 млрд была достигнута в июне 2022.

Снижение валютной выручки больно бьет по российскому бюджету и экономике. Несмотря на ее расширение на 4,6% в первой половине года, правительство ожидает замедления роста ВВП во втором полугодии. В итоге валовой внутренний продукт увеличится на 3,9%. Это больше, чем 3,6%-й прогноз экспертов Reuters. В 2022 под влиянием западных санкций экономика сократилась на 1,2%, в 2023 расширилась на 3,6%.

Динамика валовой стоимости экспорта российской нефти

Минфин ожидает более высокую инфляцию 7,3%, чем в апрельском прогнозе 5,1%. Это почти столько же, как в 2023, – 7,4%. В 2022 было 11,9%. Рост потребительских цен заставляет Банк России ужесточать денежно-кредитную политику. При этом большинство экспертов Reuters, 15 из 27, не рассчитывают на изменение ключевой ставки на заседании 13 апреля, семеро предсказали ее повышение на 100 б.п., до 19%, один – на 150 б.п., до 19,5%, четверо – на 200 б.п., до 20%.

Охлаждение экономики и замедление инфляции диктуют необходимость паузы ЦБ РФ в процессе ужесточения денежно-кредитной политики. Однако даже очередное повышение стоимости заимствований вряд ли поможет рублю. Уж слишком сильно проявляется влияние на его курс падающей нефти.

Не будем сбрасывать со счетов пришедший в себя доллар США. Неожиданное ускорение базовой инфляции в августе до 0,3% м/м вынуждает ФРС быть осторожной на старте монетарной экспансии. Крайне сомнительно, чтобы ставка по федеральным фондам упала на ожидаемые срочным рынком 100 б.п. в 2024. Инвесторы постепенно начинают это понимать и возвращаться к американской валюте.

Технически на дневном графике USD/RUB может быть как восстановлен восходящий тренд, так и сформирован разворотный паттерн Расширяющего клина. Поэтому прорыв сопротивления на 92,2 с последующим возвращением ниже данного уровня образует точку 4, станет признаком слабости «быков» и сигналом для продаж доллара США против российского рубля.