Инвесторы очень долго ждали бюджета от лейбористов, однако реакция GBP/USD на него оказалась удивительной. Первоначально пара взлетела выше 1,3, однако затем рухнула к 1,284. Лишь рост шансов Камалы Харрис на победу на выборах в США, что является явным негативом для доллара, позволил «быкам» по фунту прийти в себя. Надолго ли?

Увеличение государственных расходов на £74 млрд будет частично компенсировано повышением налогов на £41 млрд. Оставшуюся часть правительство Кира Стармера планирует закрыть за счет займов. Управление по бюджетной ответственности считает, что такой бюджет разгонит ВВП до 2% и инфляцию – до 2,5% в 2025. В теории это должно оказать поддержку фунту. На практике все вышло иначе.

Чем сильнее экономика, тем сильнее валюта. Этот принцип фундаментального анализа никто не отменял. К тому же страхи по поводу ускорения потребительских цен заставили срочный рынок пересмотреть взгляды на судьбу ставки РЕПО Банк Англии. Если до представления Рейчел Ривз бюджета деривативы рассчитывали на две ее резки в 2024, то после публикации документа шансы декабря упали практически до нуля.

Изменение взглядов рынка на судьбы ставок центробанков

Масштабы предполагаемой монетарной экспансии BoE сократились на 23 б.п., до 93,2 б.п. Для сравнения, за этот же период они упали для ставки по федеральным фондам на 10,5 б.п., до 116,9 б.п., для ставки по депозитам ЕЦБ – на 13,5 б.п., до 123,1 б.п. Такая динамика должна была помочь стерлингу восстать из пепла. Но реальность оказалась иной. Что же произошло?

Новые фискальные стимулы от лейбористов на бумаге должны превратить Банк Англии в большего «ястреба», а идею Эндрю Бэйли о его способности действовать более агрессивно отложить в долгий ящик. Однако на самом деле бюджет от Рейчел Ривз вряд ли стал новостью для BoE. Ожидаемое лейбористами увеличение объемов эмиссии облигаций приблизительно равно размеру дыры, оставленной Консерваторами.

Все это наталкивает на мысль, что рынки бегут впереди себя, рассчитывая на замедление цикла монетарной экспансии. Банк Англии может удивить инвесторов, отказавшись вносить коррективы в свои планы. Они предусматривают ускорение инфляции к концу года с последующим ее возвращением к таргету в 2025. Однако если Эндрю Бэйли после снижения ставки РЕПО на 25 б.п. все же сделает намек на более медленное ослабление денежно-кредитной политики, GBPUSD рискует взлететь очень быстро.

Впрочем, за два дня до заседания BoE состоятся президентские выборы в США. Их результат повлияет на судьбу долларовых пар на Forex, что смешает все карты GBP/USD.

Технически на дневном графике пары имеют место попытки «быков» отыграть внутренний бар и вернуться выше справедливой стоимости на 1,298. Получится, риски ралли GBP/USD в направлении пивот-уровней 1,307 и 1,324 возрастут. Нет, ситуацию вновь возьмут в свои ежовые рукавицы «медведи».