Biên bản của Cục Dự trữ Liên bang là tương đối hiếm để kích động sự biến động mạnh mẽ giữa các cặp đô la. Theo quy định, sau khoảng thời gian hai tuần sau cuộc họp cuối cùng, thị trường đã nhận thức được tâm trạng chung của cơ quan quản lý, nhờ các bài phát biểu của nhiều người trong số họ. Hôm qua, biên bản của Fed cũng không ngoại lệ về vấn đề này: những điểm chính của nó không phải là sự mặc khải cho các nhà giao dịch, vì vậy đồng đô la đã phản ứng tối thiểu với phiên bản này. Ngoài ra, những người tham gia thị trường đang chờ đợi các sự kiện khác, quan trọng hơn và có liên quan có tính chất cơ bản - trước hết, chúng ta đang nói về các cuộc đàm phán thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc, cũng như dữ liệu về sự tăng trưởng của lạm phát Mỹ, cái mà sẽ được công bố vào ngày hôm nay.
Tuy nhiên, nó không có giá trị hoàn toàn bỏ qua "biên bản". Và mặc dù tài liệu này không ảnh hưởng đến động lực của đồng đô la trong thời điểm "ở đây và bây giờ", giá trị của nó không nên bị đánh giá thấp. Ví dụ, việc phát hành vào ngày hôm qua một lần nữa nhắc nhở thị trường rằng Fed đã có sự chia rẽ nghiêm trọng về ý kiến và thực tế này có thể ảnh hưởng đến các quyết định tiếp theo của cơ quan quản lý Hoa Kỳ.
Hãy để tôi nhắc bạn rằng tại cuộc họp tháng chín, Cục Dự trữ Liên bang đã hạ lãi suất xuống 25 điểm cơ bản. Chống lại bước này là các thành viên của Fed với tư cách là người đứng đầu Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas, Esther George và người đứng đầu Ngân hàng Dự trữ Liên bang Boston, Eric Rosengren. Họ đã chống lại việc nới lỏng chính sách tiền tệ vào tháng bảy, vì vậy cuộc họp cuối cùng chỉ khẳng định vị thế của họ. Hơn nữa, âm mưu chấm của kỳ vọng của các thành viên Fed (âm mưu chấm) cho thấy rằng George và Rosengren không thống nhất theo quan điểm của họ. Vì vậy, bảy quan chức của Cục Dự trữ Liên bang đã tuyên bố sự phù hợp của các bước tiếp theo để giảm thiểu chính sách tiền tệ, trong khi năm đồng nghiệp của họ nói ủng hộ việc duy trì thái độ chờ đợi - ít nhất là cho đến cuối năm. Năm thành viên khác của Fed không loại trừ việc tăng lãi suất 25 điểm.
Như bạn có thể thấy, ý kiến của các thành viên Ủy ban đã thay đổi đáng kể: mỗi ý kiến đều có những lập luận riêng ủng hộ một quyết định cụ thể. Vì vậy, theo chim bồ câu, Cục Dự trữ Liên bang cần chơi trước thời hạn - theo họ, việc hạ lãi suất sẽ giúp bù đắp những hậu quả tiêu cực của sự chậm lại trong nền kinh tế toàn cầu. Ngoài ra, cuộc xung đột thương mại với Trung Quốc có tác động tiêu cực đến triển vọng phát triển kinh tế của Mỹ. Những người ủng hộ chính sách tiền tệ mềm cũng chỉ ra tỷ lệ lạm phát yếu, chỉ số cơ bản không thể đạt được mục tiêu hai phần trăm trong một thời gian dài. Theo những người diều hâu, cơ quan quản lý trong trường hợp này đi trước các sự kiện, tự tước đi đòn bẩy tương ứng sẽ cần thiết trong tương lai. Họ tin rằng biến động kinh tế nghiêm trọng nhất (có thể) vẫn chưa xảy ra, vì vậy cơ quan quản lý cần tạm dừng ngay bây giờ hoặc thậm chí tăng tỷ lệ thêm 25 điểm.
Bất chấp sự chia rẽ hiện tại trong trại Fed, thị trường gần như chắc chắn rằng cơ quan quản lý sẽ dùng đến một đợt giảm lãi suất khác: xác suất của bước này là gần 90%. Nhiều người trong số họ không loại trừ sự sụt giảm gấp đôi vào tháng mười một và tháng mười hai. Theo tôi, một kịch bản như vậy sẽ được thực hiện trong trường hợp thất bại trong các cuộc đàm phán Mỹ-Trung và một vòng chiến tranh thương mại mới. Cần lưu ý một luận điểm quan trọng hơn về biên bản được công bố: các thành viên của Cục Dự trữ Liên bang đã đồng ý rằng họ sẽ đưa ra quyết định về tỷ lệ, tập trung vào dữ liệu kinh tế. Điều đáng nhắc lại là trong những năm gần đây, các phiên bản phát hành của Mỹ không làm hài lòng đồng đô la: chỉ số giá sản xuất và chỉ số sản xuất ISM xuất hiện trong vùng đỏ, chậm lại và không đạt được giá trị dự báo đáng kể. Nếu dữ liệu của ngày hôm nay về lạm phát ở Mỹ cũng sẽ gây thất vọng, thì khả năng ít nhất một lần cắt giảm lãi suất sẽ tăng lên 100%.
Một sắc thái quan trọng khác. Trong bài phát biểu cuối cùng của mình, người đứng đầu Fed bất ngờ tuyên bố rằng ngân hàng trung ương Mỹ sẽ sớm khôi phục hoạt động thường xuyên trên thị trường mở, tăng tài khoản bảng cân đối kế toán. Thị trường diễn giải bước này theo cách riêng của nó - theo một số chuyên gia, cơ quan quản lý, trên thực tế, bắt đầu QE-4, mặc dù Powell nhấn mạnh riêng rằng đây không phải là việc nối lại chương trình kích thích. Theo biên bản cuộc họp tháng chín, các thành viên của cơ quan quản lý đã thảo luận về vấn đề này. Người đứng đầu Fed nói rằng một loạt "tiêm tiền giao ngay" để duy trì mức dự trữ đầy đủ khác với chương trình nới lỏng định lượng toàn diện, và thị trường nên hiểu và chấp nhận sự khác biệt này.
Do đó, bản chất của biên bản được công bố như sau: Cục Dự trữ Liên bang sẵn sàng hạ lãi suất hơn nữa. Một câu hỏi khác là khi chính xác điều này phải được thực hiện: trước hoặc sau những cú sốc kinh tế có thể. Một số người ủng hộ việc sử dụng các biện pháp phòng ngừa, trong khi những người khác kêu gọi không sử dụng đòn bẩy có thể có ích trong tương lai.
Tất cả điều này cho thấy rằng số phận của lãi suất một lần nữa phụ thuộc vào kết quả của các cuộc đàm phán thương mại giữa Washington và Bắc Kinh. Nếu họ thất bại, tỷ lệ có thể sẽ giảm trong cuộc họp tiếp theo. Mặt khác, cơ quan quản lý có thể có thái độ chờ xem cho đến đầu năm sau, theo dõi động lực của các chỉ số kinh tế vĩ mô quan trọng của Hoa Kỳ.
