Hôm nay (ngày 8 tháng 8), tỷ suất thu nhập từ trái phiếu khazanah Mỹ tiếp tục tăng và kéo theo tỷ giá đô la Mỹ. Trên thực tế, cả tiền gửi và đồng đô la đều đang thực hiện cùng một chức năng toàn cầu. Chúng đều là tài sản trú ẩn.

Tuy nhiên, tỷ suất thu nhập từ trái phiếu chính phủ thông thường rất nhỏ, nên việc tăng giá không cho phép tích lũy vốn đáng kể. Điều khác biệt là Trái phiếu Bảo vệ Khỏi Lạm Phát của Khazanah Hoa Kỳ (TIPS), bao gồm bảo vệ chống lạm phát. Khi lạm phát tăng, các yếu tố sau cũng tăng:

• giá trị trái phiếu TIPS
• lợi suất cố định của TIPS

Trái phiếu chính phủ được phát hành bởi Bộ Kế hoạch Tài chính Mỹ, vì vậy chúng thường được gọi là trái phiếu khazanah. Và vì "kế hoạch tài chính" được gọi là treasury trong tiếng Anh, các trái phiếu cũng được gọi là "trézory". Trái phiếu khazanah có thời hạn 10 năm được coi là tiêu chuẩn của các khoản đầu tư không rủi ro (xem biểu đồ).

• Trái phiếu có thời hạn được chia thành:
• Ngắn hạn (4, 13, 52 tuần)
• Trung hạn (2, 3, 5, 7 và 10 năm)
• Dài hạn (20, 30 năm)

Lãi suất của Trái phiếu chính phủ bị ảnh hưởng bởi Hệ thống Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ. Nếu Ngân hàng Dự trữ Liên bang tăng tỷ lệ ưu đãi chính, lãi suất trái phiếu chính phủ cũng tăng. Và ngược lại. Ngoài ra, Ngân hàng Trung ương có thể mua lại trái phiếu chính phủ để hỗ trợ nền kinh tế của đất nước.

Do đó, trái phiếu chính phủ là một chỉ báo tốt cho thị trường. Trong tình huống bình thường, lợi suất theo hạn chót của các tài liệu lâu dài phải cao hơn lợi suất ngắn hạn (hãy so sánh biểu đồ của trái phiếu 10 năm và trái phiếu 2 năm). Trái phiếu của Chính phủ Mỹ được coi là tài sản đáng tin cậy và lưu thông. Tuy nhiên, chúng chỉ có thể thu hút nhà đầu tư cá nhân như một công cụ bảo vệ khỏi lạm phát mà thôi. Các quỹ hedge lớn, các công ty bảo hiểm và Ngân hàng Dự trữ Liên bang, cũng như các quốc gia khác, là những người mua chính yếu của Trái phiếu chính phủ. Trong số những người cuối cùng, Nhật Bản và Trung Quốc là hai quốc gia nắm giữ nhiều nợ nước Mỹ nhất (xem biểu đồ).

Một mặt - thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ là thị trường lớn nhất, đáng tin cậy nhất và cực kỳ thanh khoản trên thế giới. Nhưng mặt khác - mức nợ công của Mỹ liên tục tăng, tồn tại nguy cơ mất trật tự thanh toán. Từ năm 1960, giới hạn nợ công đã tăng lên 79 lần. Làm thế nào để hoạt động? Ví dụ, vào tháng 12 năm 2021, nợ công đã được tăng lên 31,4 nghìn tỷ đô la. Số này đã được chính phủ Mỹ quyết định từ tháng 1 năm 2023. Tiếp theo, liệu có xảy ra vụ mất trật tự thanh toán đầu tiên trong lịch sử quốc gia hay là tăng thêm một lần nữa?

Vào cuối tháng 5, Tổng thống Mỹ Joe Biden và Chủ tịch Hạ viện Kevin McCarthy đã đạt thỏa thuận về việc nâng mức nợ công. Bây giờ, lần đầu tiên trong lịch sử, nó vượt quá 32 nghìn tỷ đô la. Việc phát hành trái phiếu được thực hiện thông qua Cục Nợ công Mỹ và chính là giá trị của các trái phiếu chiếm phần đáng kể trong nợ công của quốc gia.

Và trong khi chính phủ Hoa Kỳ liên tục phát hành các cam kết nợ mới, chi phí vay tăng và giảm cùng với lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FRS). Từ đầu tháng Tám, các nhà đầu tư đã phải đối mặt với áp lực từ nhiều yếu tố:

• Các chỉ số hoạt động kinh tế mạnh của Hoa Kỳ
• Sự tăng trưởng cung cấp
• Hậu quả của việc giảm xếp hạng tín dụng của chính phủ Hoa Kỳ (từ AAA xuống AA+)

Thực tế, quyết định của Fitch Ratings được liên quan chặt chẽ đến mức nợ cao và đang gia tăng trong lĩnh vực quản lý công của Hoa Kỳ. "Trong 20 năm qua, chúng ta đã chứng kiến sự suy giảm liên tục về tiêu chuẩn quản lý, bao gồm cả các vấn đề tài khóa và nợ nần, mặc dù đã có thỏa thuận song phương vào tháng Sáu để tạm dừng giới hạn nợ đến tháng Giêng năm 2025", theo thông báo chính thức của Fitch. Tất nhiên, Bộ Tài chính Hoa Kỳ và Nhà Trắng đã bày tỏ sự không đồng ý và đã chỉ trích mạnh mẽ quyết định của tập đoàn xếp hạng! "Các chứng quyền của Bộ Tài chính vẫn là tài sản an toàn và có tính thanh khoản cao nhất trên thế giới, và nền kinh tế Mỹ cơ bản mạnh mẽ", Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Janet Yellen tuyên bố với cảm xúc. Còn Chuyên gia kinh tế của Nhà Trắng Jared Bernstein cam đoan rằng nợ của Bộ Tài chính Hoa Kỳ vẫn là nguyên tố an toàn nhất trên thế giới.

Thỏa thuận về giới hạn nợ đầu năm đã thúc đẩy sự gia tăng phát hành các loại trái phiếu phái sinh. Kết quả là lợi suất của chúng đã ngừng giảm. Trong khi đó, sự giảm xếp hạng của Fitch vào tháng Tám đã làm ngừng đà suy giảm của đồng đô la Mỹ (xem đồ thị). Lợi suất cao hơn làm tăng sự hấp dẫn của các trái phiếu của Bộ Tài chính và đồng đô la, mà có thể mua chúng.

Do đó, dù có vẻ mâu thuẫn, đồng đô la đã tăng giá trên những tin tức xấu của chính phủ Mỹ. Nghĩa là, trong thị trường ngoại hối, yếu tố sự ổn định kinh tế của Mỹ vượt qua sự không chắc chắn về tài chính. Hơn nữa, đồng đô la Mỹ đã đứng vững dưới tư cách là đồng tiền chính thế giới cũng như là nơi trú ẩn. Ngoài ra, số liệu kinh tế không rõ ràng về Mỹ vào đầu tháng Tám cho phép chứng tỏ rằng Ngân hàng Trung ương có thể tiếp tục tăng lãi suất. Và đối với dân Mỹ, triển vọng như vậy là động lực để củng cố đồng đô la Mỹ.

Cũng có thể dolar sẽ nhận được sự hỗ trợ từ các ngân hàng trung ương nước ngoài. Vì nhiều nhà điều hành lớn đã tạm dừng chu kỳ tăng lãi suất hoặc đang trong quá trình tiến đến đỉnh trong một số quốc gia G10 khác.

Nhắc lại, các nước thuộc Top 10 bao gồm:

• Bỉ
• Canada
• Pháp
• Đức
• Ý
• Nhật Bản
• Hà Lan
• Thụy Điển
• Vương quốc Anh
• Mỹ

Vào năm 1964, Thụy Sĩ đã tham gia vào Top 10, tuy nhiên, tên của liên minh vẫn không thay đổi. Vì vậy, lãi suất cơ bản có thể lại tăng ở Mỹ vào tháng 9 hoặc tháng 11. Triển vọng này duy trì lợi suất cao cho trái phiếu của Chính phủ Mỹ. Và chúng, qua đó, tạo đà tăng cho đô la Mỹ.

Có bất kỳ sự thay thế nào cho người Mỹ mạnh mẽ trong thế giới không? Hiện tại, không một đơn vị tiền tệ nào sở hữu tất cả những lợi ích của nó:

• Quy mô
• Thanh khoản
• Có thể chuyển đổi
• Sự an toàn tương đối của thị trường tài chính Hoa Kỳ
• Danh sách thành tích và các yếu tố khác

Tổng cộng của những yếu tố này cho thấy rằng đô la Mỹ, có lẽ, sẽ tiếp tục là tài sản dự trữ toàn cầu chính và trong tương lai có thể nhìn thấy.