Đồng euro không chỉ trở lại mức cao gần kỷ lục trong 8 tháng qua mà còn vượt trội so với đồng đô la Mỹ trong cuộc đua tiền tệ G10. Tỷ giá EUR/USD đã tăng trong năm trên sáu ngày giao dịch gần đây, nhưng rất có thể sự mạnh mẽ của phe bò không lớn. Thực tế nằm ở sự yếu kém của phe gấu. Như vậy, cuộc tăng giá tháng 8 của cặp tiền tệ chính này là câu chuyện về sự yếu kém của đồng "American."

Nền kinh tế khu vực đồng euro vẫn còn nhiều điều mong muốn. Theo dự đoán của các chuyên gia Bloomberg, dữ liệu hoạt động kinh doanh cho tháng 8 sẽ cho thấy nó đang gần đạt đến mức đình trệ. Bundesbank không dự đoán một cuộc suy thoái ở Đức sau khi GDP của nước này không ngờ thu hẹp trong quý hai, nhưng lưu ý rằng sự phục hồi của nền kinh tế dẫn đầu trong khối tiền tệ sẽ cực kỳ chậm chạp.

Trong khi đó, các công đoàn đang yêu cầu tăng lương từ 7-19% trong 12 tháng tới, với các cuộc đình công và thiếu hụt lao động làm đòn bẩy. Tiền lương đã tăng 4.2% và có khả năng tiếp tục tăng. Điều này sẽ giữ lạm phát cơ bản cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% và buộc ECB phải dần dần bình thường hóa chính sách tiền tệ. ING cho rằng kỳ vọng của thị trường về một sự mở rộng tiền tệ 68 bps trong năm 2024 là phóng đại. Trên thực tế, rất có thể chỉ có một lần cắt giảm lãi suất tiền gửi, khoảng 25 bps.

Bất chấp những đợt bán tháo trong tháng 7 và tháng 8, đồng đô la Mỹ vẫn xuất hiện rất cao, đặc biệt khi xem xét tỷ giá hối đoái hiệu quả thực tế. Fed đang chuyển từ việc thắt chặt chính sách tiền tệ với mức cố định của lãi suất liên bang đến việc nới lỏng nó. Những giai đoạn như vậy luôn đem lại tác động tiêu cực cho đồng tiền Mỹ.

Diễn biến của Tỷ giá hối đoái hiệu quả thực của đồng đô la Mỹ

Lợi suất trái phiếu kho bạc đang giảm, làm giảm sức hấp dẫn của các chứng khoán này và dẫn đến dòng vốn chảy ra ngoài. Ngược lại, các chỉ số chứng khoán đang tăng vọt, báo hiệu sự cải thiện trong khẩu vị rủi ro toàn cầu. Đồng đô la Mỹ chịu tổn thất như một tài sản an toàn. Tình trạng này sẽ kéo dài bao lâu?

Trên thực tế, S&P 500 đang tăng lên dựa trên kỳ vọng về những giọng điệu ôn hòa từ Jerome Powell tại Jackson Hole, và những kỳ vọng này rõ ràng là quá cao. Điều tương tự cũng áp dụng cho triển vọng cắt giảm 100 điểm cơ bản trong lãi suất quỹ liên bang vào năm 2024, mà thị trường kỳ hạn đang kỳ vọng. Một khi những hy vọng này biến thành sự thất vọng, tình hình của EUR/USD có nguy cơ đảo chiều.

Liệu những nhà đầu tư bán khống sẽ chờ đợi bài phát biểu của Chủ tịch Fed để áp dụng nguyên tắc "mua theo tin đồn, bán theo sự thật"? Hay họ sẽ tìm lý do để bán cặp tiền tệ chính sớm hơn? Cả hai kịch bản này đều cần được xem xét cẩn thận. Ngay cả các số liệu thống kê về hoạt động kinh doanh ở châu Âu cũng có thể gây ra hiệu ứng cánh bướm.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ hằng ngày, EUR/USD cho thấy một xu hướng tăng mạnh và vượt qua phạm vi giá trị hợp lý từ 1.084 đến 1.1050. Dấu hiệu đầu tiên của sự suy yếu từ phe mua và lý do để bán trong ngắn hạn sẽ là khi đồng euro giảm dưới mức trục $1.1065.