Mọi thứ luôn thay đổi, không có gì là bất biến. Vào giữa mùa hè vừa qua, các ngân hàng và công ty đầu tư lớn, bao gồm Bank of America, ATFX Global Markets và Royal Bank of Canada, vẫn tin tưởng vào sự tiếp tục tăng giá của USD/JPY, cho rằng những can thiệp ngoại hối của Tokyo sẽ không thể phá vỡ xu hướng tăng. Tuy nhiên, sự chậm lại của nền kinh tế Mỹ, việc tăng lãi suất qua đêm của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ), và sự thoái lui hàng loạt của các nhà đầu tư khỏi carry trades đã làm điều không thể trở thành hiện thực – xu hướng đã thay đổi. Nhiều người tham gia thị trường phải xem xét lại dự đoán của mình.

Một trong số ít các tổ chức vẫn duy trì quan điểm lạc quan về USD/JPY là Bank of America, dự báo cặp tiền này sẽ tăng lên khoảng 150-155 vào cuối năm. Theo họ, việc nới lỏng chính sách tiền tệ của Mỹ không thể một mình làm mạnh đồng yen. Cần có các yếu tố khác. Commonwealth Bank cũng không thấy lý do nào đáng kể khiến giá giảm từ mức hiện tại, đặt mục tiêu ở mức 145. Vào năm 2025, các điều kiện dự kiến sẽ thay đổi. Chu kỳ bình thường hóa liên tục của BoJ dự kiến sẽ tác động đến USD/JPY, có thể đẩy tỷ giá về mức 139.

Tuy nhiên, phần lớn thị trường vẫn duy trì quan điểm giảm giá đối với USD/JPY. Họ tin rằng sẽ không có sự phục hồi đáng kể nào của đồng đô la Mỹ như đã thấy trong nửa đầu năm. Ý định của Fed để bắt đầu một chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ được xem như một sự đảo ngược cơ bản. Do đó, cặp tiền tệ đang được phân tích dự kiến sẽ có xu hướng giảm. Macquarie dự đoán tỷ giá sẽ ở mức 135 vào cuối năm, trong khi Standard Chartered Bank dự báo tỷ giá giảm xuống còn 140 và 136 vào cuối tháng 12 và tháng 3, tương ứng.

Không thể phủ nhận rằng các yếu tố như BoJ tăng lãi suất qua đêm lên 0,25% vào tháng 7 và giảm quy mô QE đã đóng vai trò trong việc phá vỡ xu hướng tăng của USD/JPY. Tuy nhiên, theo quan điểm của tôi, phần lớn sự sụt giảm này liên quan đến kỳ vọng về một chính sách tiền tệ siêu nới lỏng ở Mỹ, điều này dường như đã bị phóng đại quá mức.

Sự khác biệt trong hành động của Fed và Ngân hàng Nhật Bản đã được thảo luận ngay từ cuối năm 2023, nhưng tốc độ bình thường hóa chậm chạp của Kazuo Ueda và các đồng nghiệp của ông đã dẫn đến việc thị trường vẫn xem xét một sự chênh lệch lãi suất đáng kể. Kết quả là đồng đô la Mỹ đã tăng giá mạnh, trong khi đồng yên kém hiệu quả hơn so với các đồng tiền khác trong G10. Hiện tại, BoJ dự kiến sẽ thực hiện thêm một bước nữa hướng tới việc hạn chế chính sách tiền tệ, vì vậy số phận của USD/JPY sẽ phụ thuộc vào các sự kiện ở Bắc Mỹ.

Trước hết, điều này phụ thuộc vào các bản công bố dữ liệu việc làm ở Mỹ. Một lần là tình cờ, hai lần là mô hình, ba lần là xu hướng. Nếu dữ liệu tháng 8 gây thất vọng sau tháng 7, Fed có thể sẽ cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản vào năm 2024. Ngược lại, một sự phục hồi của thị trường lao động sẽ cung cấp lý do để mua đồng đô la Mỹ đối với đồng yên.

Triển vọng kỹ thuật

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày, có khả năng kích hoạt mẫu hình 1-2-3 trong USD/JPY. Để điều này xảy ra, cần phải phá vỡ ngưỡng giá trị hợp lý tại 147, điều này sẽ tạo cơ sở cho các vị thế mua dài hạn.