Điều gì thúc đẩy thị trường? Sợ hãi? Lòng tham? Tại thời điểm này, sự thất vọng dường như có ý nghĩa hơn cả. Các nhà đầu tư đang nhận ra rằng chính sách thuế quan của Donald Trump sẽ không dẫn đến điều gì tốt lành, và sự mất mát của tính ưu việt của Mỹ đang kích hoạt dòng vốn chảy ra từ Hoa Kỳ, khiến S&P 500 chịu áp lực. Theo Morningstar, các nhà đầu tư đã thêm khoảng 2 tỷ đô la vào các quỹ của Mỹ đầu tư vào cổ phiếu châu Âu trong tháng Một và tháng Hai.

Xu hướng dòng vốn vào các quỹ ETF tập trung vào châu Âu

Sự gia tăng liên tục của các chỉ số chứng khoán ở châu Âu cho thấy rằng thị trường không tin rằng thuế quan của Nhà Trắng sẽ gây ra suy thoái kinh tế xuyên Đại Tây Dương. Có lẽ, rủi ro của một cuộc chiến tranh thương mại đang bị đánh giá thấp. Vòng thuế nhập khẩu mới sắp tới, mà chính quyền Hoa Kỳ dự kiến sẽ công bố vào ngày 2 tháng 4, dường như đã đẩy S&P 500 xuống sàn. Tuy nhiên, những tin đồn về phạm vi bảo hộ ít rộng hơn đã cho phép chỉ số cổ phiếu rộng lớn này phục hồi từ đống đổ nát.

Theo thông tin từ các chuyên gia của Bloomberg, thuế quan vào tháng 4 sẽ nhắm vào hai nhóm quốc gia: những nước có thặng dư thương mại lớn với Hoa Kỳ và những nước mà thuế quan đối với Hoa Kỳ được coi là quá cao. Danh sách đen, hoặc như Scott Bessent gọi nó là danh sách "Dirty 15," bao gồm Australia, Brazil, Canada, Trung Quốc, EU, Ấn Độ, Nhật Bản, Hàn Quốc, Mexico, và các nước khác.

Càng ít thuế quan thì càng ít thất vọng. Donald Trump đã hứa sẽ thúc đẩy nền kinh tế Hoa Kỳ, nhưng hiện nay các chuyên gia của Wall Street Journal đang hạ dự báo GDP của Hoa Kỳ từ trên 2% xuống còn 1–1,5% cho năm 2025. Điều tương tự cũng đang xảy ra với OECD, Fitch Ratings, và Cục Dự trữ Liên bang. Chính sách của đảng Cộng hòa nhắm vào việc tạo ra vấn đề cho các quốc gia khác, nhưng thực tế nhờ có kích thích tài khóa, châu Âu đang lấy lại đà tăng trưởng, và Trung Quốc có kế hoạch đạt mục tiêu tăng trưởng 5% đầy tham vọng vào năm 2025.

Thêm vào thất vọng là sự mất đi của tính chất đặc biệt Mỹ. Các nhà đầu tư ngày càng nhớ rằng chứng khoán do Hoa Kỳ phát hành đang bị định giá quá cao về cơ bản và một bong bóng đã hình thành trên thị trường—tương tự như bong bóng dot-com vào thời điểm chuyển giao thế kỷ 21. Cách đây 25 năm, S&P 500 cũng được đẩy mạnh nhờ công nghệ, cụ thể là internet. Bây giờ, vai trò đó đã được trí tuệ nhân tạo đảm nhận.

Hiệu suất S&P 500 qua các năm khác nhau

Một phần tư thế kỷ trước, chỉ số chứng khoán rộng đã sụp đổ. Mãi đến năm 2007, nó mới trở lại mức cao kỷ lục. Ngày nay, S&P 500 đã tăng 72% từ đáy tháng 10 năm 2022 lên mức cao kỷ lục. Sau đó đã xuất hiện cú giảm 10%, và nhiều người kỳ vọng thị trường chứng khoán sẽ không phục hồi trước nửa cuối năm 2025.

Về mặt kỹ thuật, việc hình thành một nến với bóng dưới dài trên biểu đồ hàng ngày của S&P 500 cho thấy phe mua có thể sẵn sàng phản công. Mức 5670 vẫn là đường giới hạn. Trên mức này, mua vào trở thành chiến lược hợp lý. Ngược lại, nếu giảm xuống dưới mức này, thì bán ra là hành động thích hợp.